DeFi创新：AAVE 通过Umbrella机制提升坏账处理效率

$AAVE 正在引领即将到来的 DeFi 浪潮

随着市场情绪和关注度达到新高，价格也开始受到关注

强劲的基本面 + Umbrella 更新 + 新的 AAVEnomics = 只需使用 AAVE

原因如下：

已经多次指出：在安全模块中使用 $AAVE 意味着 $stkAAVE 是坏账的最后保障……但这并不理想

Umbrella 解决了这个问题

虽然这种情况不太可能发生且很少见，但当前的“扣押和出售”模式依赖于在市场上出售 $stkAAVE 来覆盖坏账 📉

这可能会对 $AAVE 的价格造成压力，并导致资本使用效率低下，因为出售的资产可能与要覆盖的债务不匹配。

Umbrella 提议转向使用 aTokens（Aave 的生息代币）而非 $stkAAVE 的“扣押和销毁”模式。

这使得安全机制与面临风险的资产更加一致。

@lemiscate 在最近与 @MikeIppolito_ 的播客中强调了这种新模式的效率：“通过 Umbrella，我们预计坏账覆盖的效率将显著提高，相比当前状况，从理论上的 1 亿美元增加到中期可能的数十亿美元。”

Umbrella 机制将允许 Aave 从安全模块中扣押 $aTokens 并直接销毁它们，以抵消坏账。

这一过程更具资本效率，并且避免了市场滑点。 例如，如果有 1 亿美元的 $aUSDC 被质押，而有 100 万美元的坏 $USDC 债务，Aave 可以对所有质押的 $aUSDC 实施 1% 的削减，有效地清除债务而无需市场操作。 为什么用户会选择质押他们的 $aTokens 并接受这种潜在风险？

质押者将获得显著的收益：他们不仅能赚取借款人支付的利息，还能获得部分协议费用作为返现，大大提高了他们的整体收益！ 这种额外收益有多显著？

@lemiscate 在播客中举了一个例子：“如果 10% 的 USDC LPs 选择加入安全模块，3% 的额外收益将花费约 300 万美元。”他指出，鉴于 Aave 的费用结构，这是可以管理的。 需要注意的是，Aave 在风险管理方面有着良好的记录。坏账很少见且通常涉及金额较小。

最显著的事件是 2022 年 11 月的 170 万美元 CRV 事件，考虑到 Aave 的 TVL 和收入，这仍然相对较小。

Umbrella 更新还引入了特定网络的安全模块，允许在 Aave 运营的不同区块链网络中进行更有针对性的风险管理。

为了更好地理解这些变化，我们来看一下 @sonyasunkim 设计的这张精彩图表，展示了 Aave 的资产负债表和坏账处理的前后变化：

值得注意的是，这一变化消除了 $AAVE 代币的一个根本性压力。

之前，潜在的重大坏账是一个根本性的风险，因为 $AAVE 代币将被出售以弥补损失。 有了 Umbrella，这一风险在很大程度上得到了缓解。$AAVE 代币不再是坏账解决的主要机制，这有可能改善其基本价值主张，并消除代币价格上的重大压力。 现在，让我们将重点转向提议的“购买与分配”计划，这是新的 AAVEnomics 更新的一个关键组成部分。

目前，Aave 没有直接向 $AAVE 代币持有者返还价值的机制。用于奖励的生态储备最终会耗尽。 购买与分配计划旨在使用 Aave 的多余收入购买市场上的 $AAVE 代币，并将其分配给质押者，从而创建一个可持续的奖励系统。 该计划将仅在达到某些里程碑后启动。

例如，$GHO（Aave 的稳定币）需要达到 1.75 亿的供应量，以确保协议的可持续性，然后再实施该计划。 其他触发因素包括 Aave Collector 的净持有量达到年度服务提供商成本的 2 倍，以及 90 天年化收入达到所有协议支出的 150%。

@lemiscate 强调了这些里程碑的重要性：“你需要达到一个成熟的水平，在这个水平上，不再将所赚取的一切都重新投资于增长是合理的。”

购买与分配模式可以为 $AAVE 代币创造持续的需求，有可能支持其价值，同时使协议和代币持有者之间的激励机制更加一致。 这种方法不同于“购买与销毁”模式。

@lemiscate 说，购买与分配“将 AAVE 从那些离开生态系统的人手中拿走，并返还给那些长期一致的人。” 如果这些变化得以实施，可能会显著提升 $AAVE 的价值主张。然而，它们仍需经过社区反馈和治理批准。