第32周链上数据：底部或已经出现，静候美联储放水周期到来

原文标题：《CPI 在即，市场该如何提前押注？｜WTR 8.12》

原文来源：WTR 研究院

本周回顾

本周从 8 月 5 日到 8 月 12 日，冰糖橙最高附近 $62745，最低接近 $49000，震荡幅度达到 28% 左右。
观察筹码分布图，在约 61000 附近有大量筹码成交，将有⼀定的支撑或压力。

• 分析：
1. 59000-63000 约 130 万枚；
2. 64000-68000 约 123 万枚；
• 短期内跌不破在 54000~57000 概率为 70%；
• 其中短期内涨不破 64000〜67000 的概率为 74%。

重要消息方面

经济消息方面

1. QCP Capital 报告指出，尽管周⼀市场动荡令人难以置信，但资产已大幅回升，传统金融市场首次感受到加密货币的常态化。建议关注纳斯达克、日经指数和美元兑日元的走势，因跨资产相关性在短期内保持较高水平；

2. Fundstrat 的 Tom Lee 报告观点，在 VI 经历如此快速的下跌后，美股往往会在未来⼀段时间内出现显著上涨。

3. VIX 昨天收盘下跌超过 10 点，前三次是 2010、2011 和 2020 年 3 月，⼀年后标普 500 指数平均涨幅为 37%。

4. 摩根⼤通认为，全球四分之三的套利交易已平仓。

5. 美联储逆回购⼯具（PPR）使用量自 2021 年年中以来⾸次跌破 3000 亿美元至 2920 亿美元。

6. 标普预计，美联储将在 9 月份降息 25 个基点，开启新⼀轮宽松周期，今年将累计降息 50 个基点，明年将再降息 100 个基点，这将帮助美联储实现软着陆。

7. 分析师 Mike Dolan 认为，这次股市抛售是因为交易员高估了衰退可能性而反应过度，利率市场甚至可能根本没有定价衰退。美联储只需松开紧缩「刹车」，就能让市场保持扩张势头。

加密生态消息方面

1. 纽约法院最终批准了已倒闭的加密货币交易平台 FTX 及 Alameda Research 向 FTX 债权人偿还 127 亿美元，这⼀举措是与美国商品期货交易委员会（CFTC）达成和解的⼀部分。

2. 澳大利亚 Monochrome 现货 BTC ETF（IBTC）截至持仓达 110 BTC。

3. HODL15Capital 数据，截至 8 月 7 日，⾹港 BTC 现货 ETF 共持有 4379 BTC，约合 2.78 亿美元。

4. Cointelegraph 报道，美国主要的资产管理公司摩根⼠丹利授权其 15000 名金融顾问从 8 月 7 日开始向客户推荐 BTC 现货 ETF。

5. 证实了此前 CNBC 的报道，称该公司计划从 8 月 7 日开始推荐 BTC ETF。赢得摩根⼠丹利的认可是加密货币领域的⼀项里程碑。在主要财富管理公司中，摩根士丹利是规模最大的。

6. 摩根大通分析师表示：MtGox 和 Genesis 破产的大规模清算可能已经过去，今年晚些时候 FTX 破产的现金支付可能会刺激加密货币市场的需求。

7. 此轮 BTC 的大幅下跌并非由加密货币特定问题所致，而是由美股票等传统风险资产的回调所导致，机构投资者帮助支撑了 BTC 的反弹，但散户投资者也助涨了 BTC 的下跌。

长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态
中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况
短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现⼀些方向和在某前提下发生某种事件的可能性

长期洞察

• 美盘购买力
• 短期投资者成本线
• 不曾流动的巨鲸

（下图 美盘购买力）

美盘购买力经过⼀段时间的徘徊开始逐渐回升，市场在慢慢回暖，虽然不如之前强劲。

（下图 短期投资者成本线）

最新的短期成本线已经到了 64,500 左右，那么可能市场后⾯回暖面临的压力可能也是在 64,500 附近。
因为市场面临着短期参与者的锚定效应，他们在回本之时可能会产生⼀部分的抛压。

（下图 不曾流动的巨鲸）

不曾流动的神秘巨鲸群体们在加大购买，市场依然有着大量的支撑，在不断地推进市场定价。

中期探查

• 短期、长期参与者供应量
• USDC 交易所净头寸
• 流动性供应量
• 巨鲸综合得分模型
• 网络情绪积极性
• BTC 交易所趋势净头寸

（下图 短期、长期参与者供应量）

按时间划分，当前场内的长期、短期参与者分别是增加和减少的格局。
⻓期参与者在支撑盘面，缺乏短期整体性的参与，可能会表现为流动性紧缺，盘⾯容易受到大单成交的影响。

（下图 USDC 交易所净头寸）

USDC 的购买力修复到下跌前的水平，当前有停滞表现。
可能行情的节奏放慢⼀些。

（下图 流动性供应量）

流动性供应量有⼀定增加后，又表现为放缓的节奏，可能场内的参与者当前对于市场的预期相对谨慎。

不过在盘面下跌时，他们会表现出感兴趣的⼀面，这种情况更像是他们更乐意在左侧下跌的行情中，去购入场内的筹码。

（下图 巨鲸综合得分模型）

将巨鲸的持有状态划分为 5 个等级。
巨鲸的得分已经从 Very High 中下降，⽬前在 High 和 Medium 当中徘徊。
巨鲸的情绪下降，同时，积累状有所放缓。

（下图 ⽹络情绪积极性）

当前网络情绪已有放缓下降的表征，可能场内已有情绪修复的迹象（相比于之前连续下跌）。
如果从右侧进场的角度思考，目前情绪上升可能还不足以说明这是⼀个很好的入场点。

（下图 BTC 交易所趋势净头寸）

BTC 可能逐步从「压力状态」中解放，交易所内部的余额正在逐步下降。
可能当前的偏积累状态，会让 BTC 定价下降的幅度，逐渐收缩。

短期观测

• 衍生品风险系数
• 期权意向成交比
• 衍生品成交量
• 期权隐含波动率
• 盈利亏损转移量
• 新增地址和活跃地址
• 冰糖橙交易所净头寸
• 姨太交易所净头寸
• 高权重抛压
• 全球购买力状态
• 稳定币交易所净头寸
• 链下交易所数据

衍生品评级：风险系数接近红色区域，衍生品风险增加。

（下图 衍⽣品⻛险系数）

接下来⼀段时间的市场更多由 BTC 引领，所以本周观测转为 BTC 的风险系数。上周在市场急速回调后，当前随着市场的少量回弹，风险系数再次接近红⾊区域，结合其他指标来看，可能行情仍偏向于震荡或者少量回调。

（下图 期权意向成交⽐）

期权成交量大量上涨，看跌期权比例处于中位。

（下图 衍⽣品成交量）

衍生品交易量在市场企稳后回落至低位水平。

（下图 期权隐含波动率）

隐含波动率当前无太大变化。
情绪状态评级：中性

（下图 盈利亏损转移量）

随着回调的结束，恐慌情绪 (橙线) 已持续性下降，但是积极情绪 (蓝线) 并未随着价格的反弹持续性增加，所以整体来看市场情绪从上周的「消极偏空」转为「中性」。

接下来市场是否能够反弹的更高还需进⼀步观察积极情绪是否回升，如不回升则偏向于震荡。

（下图 新增地址和活跃地址）

新增和活跃地址处于低位水平。
现货以及抛压结构评级：BTC 流⼊累积，ETH 中量流出。

（下图 冰糖橙交易所净头⼨）

BTC 当前虽然有少量流出，但之前流入交易所的大量筹码当前仍未消化完毕。

（下图 E 太交易所净头⼨）

ETH 交易所净头寸处于中量流出状态。

（下图 ⾼权重抛压）

当前暂无高权重抛压。
购买力评级：全球购买力少量回升，稳定币购买力大量回升。

（下图 全球购买⼒状态）

美洲购买力由流失转为少量回升，但当前来看回升幅度较弱。

（下图 USDC 交易所净头⼨）

USDC 交易所净头寸大量回升。

链下交易数据评级:在 54000 有购买意愿；在 64000 有抛售意愿。

（下图 Coinbase 链下数据）

在 52000，54000 附近价位有购买意愿；
在 65000，68000 附近价位有抛售意愿。

（下图 Binance 链下数据）

在 54000~56000 附近价位有购买意愿；
在 64000~66000 附近价位有抛售意愿。

（下图 Bitfinex 链下数据）

在 67000 附近价位有抛售意愿。

本周总结：

消息⾯总结：

1. 从最近的利空事件：美衰退炒作、Mtgox、Genesis 赔付出售、德、美出售、日加息和美股抛售，目前看都已经慢慢过去。

2. 现在仅从美联储加息/降息周期考虑，美联储 9 月份大概率降息，降息后货币策略宽松和放水，对行情有利，可能结束回调或已在底部。

3. 中短期需要注意的利空是「纽约法院最终批准了已倒闭的加密货币交易平台 FTX 向债权⼈赔付 127 亿美元，此前媒体报道为赔付现金。总体来说自 2022 年大幅加息以来，美股已多次引颈胁美联储，2023 年初的社区银行破产、2023 年 9 月美股瀑布、再到 2024 年 8 月美股再次瀑布。并不新颖，这期间美联储已经停止加息、缩减缩表幅度。而纳斯达克指数也悄然由 10000 点上升至 16000 点附近，加密波动剧烈。每次回调时加密波动扩大，每次上涨时同样扩大就好，等待美联储放水周期到来。

链上⻓期洞察：

1. 美盘购买力正在回升，虽然不强劲；
2. 短期投资者成本现在 64,500 左右，关注这附近的压力产生的回本卖出效应；
3. 不曾流动的神秘巨鲸开始加大购买，继续支撑着市场。

• 市场定调：
逐渐回暖。

链上中期探查：

1. 长期参与者在增加，短期参与者在减少；
2. USDC 的购买力修复到下跌前水平，目前稍微放慢；
3. 流动性供应量放慢；
4. 巨鲸的积累状态减；
5. 场内参与者情绪有修复痕迹；
6. 场内的压力在逐步减缓。

• 市场定调：
速度减缓
当前的压力在逐步减缓，同时，场内参与者的节奏会放得较慢⼀些。

链上短期观测：

1. 风险系数接近红色区域，衍生品风险增加。
2. 新增活跃地址较处于低位。
3. 市场情绪状态评级：中性。
4. 交易所净头寸整体呈现 BTC 流⼊累积，ETH 中量流出。
5. 全球购买力少量回升，稳定币购买力大量回升。
6. 链下交易数据显示在 54000 有购买意愿；在 64000 有抛售意愿。
7. 短期内跌不破在 54000~57000 概率为 70%；其中短期内涨不破 64000〜67000 的概率为 74%。

• 市场定调：
当前市场整体情绪处于中性。上周大幅度回调后市场情绪已得到缓解，购买力总体少量回升，本周预期在市场购买力以及积极情绪未得到大幅度回升的情况下，同时考虑到潜在的场外因素 ( jump 钱包或其他钱包异动)，市场可能反弹幅度受限，更偏向于区间震荡。

风险提示：以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意见；请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。

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