从空投钻石手到一无所有：7 成空投币距 TGE 时已跌麻

作者： Aylo

空投在本周期中扮演了重要角色。

我很好奇，有多少通过空投推出的代币在上市首日之后的价格仍然高于发行价。

这可能会回答是否应该持有空投的问题（持有是否能带来盈利）。

我整理了数据，只研究了前 500 名的代币。虽然使用的是今天早上的价格，可能有些滞后，但应该能反映出整体趋势。

以下是主要发现：

• 自首次发行以来，31 个代币中有 23 个价格下跌，有些跌得非常厉害

• 自首次发行以来，31 个代币中只有 4 个跑赢了 BTC

• 自首次发行以来，只有 1 个在 2024 年推出的代币跑赢了 BTC

• 两个与 meme 相关的空投非常成功 ——BONK 和 DEGEN尽管目前存在争议，TIA 的价格也远高于其发行价格，但是表现优于 BTC

卖掉空投代币在发行日换成 USD 或 BTC 几乎总是正确的选择。你可能会幸运地（有些人称之为技巧）在发行后初期上涨时卖出，但总体来说，持有时间越长，表现越差。

总会有一些特例，但持有正确的空投代币的几率非常低，尤其是相对于 BTC 来说。如果你真的非常看好一个项目的长期前景，那么几乎总是能在发行日之后以更低的价格买入。下一个熊市可能会使这些代币成为更好的投资。这份列表中确实有一些不错的项目。

空投并不是这些项目代币下跌的唯一原因。很多时候，他们与市场做市商一起将估值定得过高。用户无情地抛售空投代币，很快就会发现他们自己设定的估值完全是胡扯。

许多人在这个周期中学到了 FDV 实际上很重要。持有空投意味着你认为在大规模解锁发生和投资者对冲做空的情况下，代币有足够的需求来推高价格。

撸毛党无论价格如何都会卖出，因为他们只是来提取收益然后离开。然而，理论上，代币应该能够从这些“雇佣兵”退出中恢复过来，但大多数情况下数据显示它们并没有。当然，这些代币中的一些仍有时间。这只是一个随机的快照，情况可能会迅速变化。

人们喜欢抱怨许多空投设计得很糟糕，但根据这些数据，似乎很难执行一个不会在短期和中期对代币产生负面影响的空投（长期待定）。

两个意外空投的 meme 代币（没有积分计划）以非常低的初始估值为持有者带来了最佳回报。它们都是为了帮助不同的生态系统（Solana 和 Farcaster）而设计的。

过去我们也见过许多 meme 空投瞬间归零，所以你当然不能假设 meme 空投一定会表现更好，意外 + 低估值可能是更好的结论。

我实际上认为积分计划会继续存在，因为它们是 Web2 的一个非常常见的特征，并且可以为用户体验带来更多乐趣、积极性和粘性，但我不指望空投会继续以我们在过去几年中看到的形式存在。

根据这些数据，项目方应该非常谨慎地考虑空投的形式，或者是否决定进行空投。

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