DOG 引领符文热度重回,赛道何时迎来爆发?
近一个月 DOG 自底部横盘价上涨至新高,带动了符文标的的一波上涨和新的关注。
作者: Alfred @GametoRich , Cycle Capital
一、何为符文
在 2023 年初开始,以 Ordinals 协议为基础提出的 BRC-20标准掀起了一场围绕 BTC 资产构建和炒作的浪潮,并促进了 BTC 二层, Defi 等生态基建的热点关注与资金涌入,对 BTC 生态的长期发展起到了积极作用。但 BRC-20 的炒作同时带来了比特币的网络拥堵和冗余数据,对此 Ordinals 协议的创建者 Casey Rodarmor 在 2023 年 9 月的一篇博客中提出 Runes 协议,将构建一个基于 BTC UTXO 的可替代代币协议,便是“符文协议”。
Runes 协议在今年 4 月 20 日比特币减半时已正式推出,刚推出时因为对第一批符文铸造的热度,将 BTC 网络的 Gas fee 最高推至 1000 sats 以上,热度空前。但很快市场的关注点便从符文转向了其他赛道,近一个月 DOG 自底部横盘价上涨至新高,带动了符文标的的一波上涨和新的关注。
1、符文的运作方式
Runes 协议使用比特币原生的 UTXO 模型发行和跟踪代币,更加原生和去中心化。此外,符文余额直接由 UTXO 持有,一个 UTXO 可以容纳任意数量的符文。不会创建“垃圾” UTXO ,该机制更加高效并减少了链上占用空间。
具体来说, Runes 的数据存储在 OP_RETURN 字段中,这是来自比特币交易的操作代码,(“ opcode ”)并允许在交易输出中存储 80 字节数据。交易在协议消息中使用 OP_RETURN 标记,后跟大写字母 R 的数据推送。发行或转移交易在后续的数据推送中指定并分配给 UTXO 。无效的协议消息将导致符文被烧毁。
下图直观解释了 Runes 协议如何进行发行和转移交易:
来源: Crypto . com Research , GitHub , Casey Rodarmor Blog
2、符文与 BRC-20对比
相比与 BRC-20, Runes 协议有几个重要特征
(1) Runes 是专门设计为可替换代币,基于 BTC 原生的架构即可,不依赖链下数据且只需要一次铸造,更为简单高效。而 BRC-20是以更适合构建非同质化代币的 Ordinals 协议为基础的,依赖链下索引,且需要铸造两次,整体更为复杂。
(2) Runes 数据存储在 80bytes 的 OP_RETURN 字段中,而 BRC-20使用见证数据,最高会占用 4MB ,相比之下,基于 Runes 构建的代币更具兼容性,占用的空间更少,减少了区块链膨胀。
(3) Runes 协议基于 UTXO 模型,可与原生的 BTC 架构融合并继承安全性。在未来具有更强的可拓展性,可随着闪电网络, BTC L2 等 BTC 生态发展路线完美兼容。
来源: Binance Research , Ordinals / BRC -20 documentation
3、符文的意义
(1)进一步创造了可以破圈的 BTC 资产发行方式。自 BRC-20带来铭文资产后,这种新的资产形式将更多的关注度和资金引入 BTC 生态,2023 年 SOL 与 Base 链上的 meme 热潮印证了 meme 对于所在链的资金引入是不容忽视的,而 Runes 协议为后的为 BTC 创建一个专用的、可替代,更加适用于投机活动的代币标准。
(2)该资产发行方式相比之前更简单,更高效,更兼容。 Runes 协议发行基于比特币原生的 UTXO 架构,不需要依赖第三方和链下数据,占用空间更小,降低网络拥堵,并在未来会无缝兼容 BTC 网络的各类升级和生态解决方案(如 L2 ,桥接等)。
(3)该资产的火热可以进一步解决比特币的安全预算问题。符文的交易可以为网络贡献更多的交易费用,特别在减半后,矿工的出块产出减少后有了新的收入来源,对维护网络的安全性和可持续性有积极作用。
二、赛道数据概览
从 BTC 网络数据来看,交易量与交易份额方面,符文当前占网络总量的 20% 左右。在符文协议刚推出时,交易非常 fomo ,占比最高达 81.3%,随后快速进入冷静期,当前,符文在网络的占比约为 10–40%,结合数据可观测当前符文市场的热度如何。
对比符文与 BRC-20,当前符文已成为非 BTC 交易之外交易最活跃的 L1 资产,二者的比例在 4:1 左右,符文占比最高出现在减半推出时,约为 99%,最低约为 55%,当前符文交易热度已超越 BRC-20代币。
从费用贡献来看,当前原生比特币交易费用占比 70–80%,符文占比 10–20%, Ordinals 与 BRC-20 合计占比 10% 左右,减半日符文占比最高达 70%。当前,符文的炒作拓宽了 BTC 网络矿工的收入来源并具有新资产中最高的占比。
来源: Dune @ cryptokoryo
若把符文与 BRC-20 当前均视为 meme ,相比于其他链 meme 币的市值,比特币链上的 meme 市值占比最低,不足该链的 0.1%。横向对比, ETH 与 SOL 链的 meme 龙头占比均为该链市值的 3% 以上, BTC 作为共识,市值,和主流资金关注最高的链, meme 币的市值占比有进一步扩大的动力。纵向对比,在当前符文整体在交易量,贡献费用方面已超过 BRC-20,但符文的龙一相较于 BRC-20的龙一亦有差距,若能登陆一线 CEX ,则具有超越 ORDI 的潜力。
来源: Cycle Research
三、符文评估体系与 DOG 分析
本文认为,符文的热门项目评估可以从三个阶段,九个维度进行分析,早期关注分发方式、分散程度、创始人与故事性;中期关注:传播延续性、价格延续性;成熟期关注:交易量、市值、筹码结构、价格稳定性。
结合上述逻辑,本文认为,当前符文赛道的龙一为 DOG :
1、分发方式:分发设计逐层递进且承担全部链上费用,格局很大
在符文协议推出前分阶段发行,先推出符文石 NFT ( Runestone )进行炒作,等待减半日符文协议上线后,给符文石持有者空投第一个符文;同时,无论是符文石的空投还是第一个符文的空投,对于被空投者全部免费,由社区筹集资金,项目方承担发行的链上费用。
2、分散程度:早期共同利益者优质且数量庞大,实现了快速冷启动和核心用户中的大量传播
符文石空投给了 11w+ 过去积极参与 BTC 铭文生态的用户,规则是在第826,000区块中拥有至少 3 个铭文(不包含以“ text / plain ”或“ application / json ”开头的铭文,包含可按 ordinals 检索诅咒铭文),第一个符文 DOG 空投给 7w+ 坚定的符文石持有者。
3、创始人与故事性
创始人 Leonidas 是 BTC 社区的 OG ,也是前沿 Ordinals 浏览器 Ord . io 的联合创始人,与 Oidinals 创始人 Casey 关系紧密,互动频繁;符文石的名字链接了减半日上线的 Runes 协议和协议中 Runes tone 编码指令,极具话题和正统性;在符文石的设计方面 Leo 找到了雕塑艺术家进行定制创作,具有艺术性;第一个空投的符文名字为 DOG ,是加密世界最具传播性的模因形象,且以新代币形式发行在最具共识的比特币网络上。
4、传播延续性:强大且持续的注意力吸引
创始人 Leo 作为 BTC 社区 OG ,具有较为强大的传播力和资源,特别在欧美社区,宣传频繁,推特的发文数量最高可达约 100 条/日,且大多具有详细的数据和煽动性的内容,持续捕获市场的注意力。
5、价格延续性:符文石与符文接力炒作
符文石 NFT 在 Runes 协议推出前进行预热, NFT 价格在 3–4 月稳步攀升,最高一张达 0. 1166BTC 。在第一个符文 DOG 空投后符文石价格跌落,而符文 DOG 接棒炒作,价格经过一个月市场定价和盘整后,从 5 月中旬开始拉升自 0.0025 左右拉升至最高 0.0097,当前回落至 0.0078。后续符文石还有两次空投(今年晚些时候与 DOG 成为第一 meme coin 时),根据 DOG 的价格情况或将重新拉升起符文石价格。
符文石价格 ,来源: Okx . com
DOG 价格, 来源: Magic Eden
6、交易量:交易量断崖式领先其他符文,流动性最好
符文板块整体的流动性较差,而 DOG 自推出以来,在整体时间线上都是交易量第一的标的。当前交易量主要集中在 Gate ,占比超过 80%,其次时 Bitget 、Okx 钱包、 Magic Eden ,当前日交易量超过 7000w 美金,而交易量排名第二的 Runesx 为 200w 美金左右。 DOG 断崖式领先所有符文标的,且达到主流代币的交易量。
来源: Okx . com
7、市值:市值综合来看排名第一
剔除掉交易量很低且单位价格很高的 ZZZ 符文后, DOG 的市值在发行后基本全时段保持市值第一的状态。
来源: Okx . com
8、筹码结构:持有人庞大,但筹码不够集中
DOG 的链上持有人稳定保持在 7w+,排名符文第三,因主要的流动性在 CEX 上,实际的持有人应该依然为第一,持有人数庞大,共识强烈。但链上地址最大的持币比例为 1.69% 左右,,且近日在不断减持,超过 1% 的仅有 5 个地址,排名第五的地址在快速增持,但整体筹码程度的不够集中,可能造成了虽然当前龙一地位明确但无法上一线 CEX 的原因。
来源: Okx . com
9、价格稳定性:价格稳定上行
DOG 价格自底部 0.002 左右盘整完成后的上涨稳定而强劲,在 0.004,0.007 的点位稳定盘整后可进一步拉升,且在整体市场回调时量价上的买方力量依然强劲。
来源: coingecko
基于本文提出的评估体系,可以动态分析符文赛道头部项目以及对新铸造标的进行筛选,出于篇幅原因,本文暂不展开讨论。
四、总结
1、符文是专门为可替代代币设计的协议,技术上相比 BRC-20 具有更简单,更高效,更兼容的特点,在交易份额占比,交易费用贡献方面已超越 BRC-20 代币,成为必须重视的新资产形式。
2、符文当前主要的作用是作为 meme 币来增强比特币网络的注意力和资金捕获,具有持续发展的意义,但从数据来看还未迎来全面爆发,具有进一步价格发现潜力。
3、本文提出了针对符文项目的三阶段,九维度评价体系。当前 DOG 相比其他标的,处于赛道龙一的地位,但此时的筹码结构较为分散,登陆一线交易所或需要一定时间的积累。
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