胡飞瞳：21世纪金融创新与技术法案值得关注的地方

吴说2024/06/04 06:56

作者:吴说

《21世纪金融创新与技术法案》（The Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act ，简称 FIT21）是一项美国立法提案，旨在明确数字资产在美国法律下的处理方式。该法案主要由商品期货交易委员会（CFTC）和证券交易委员会（SEC）共同监管，区分了数字商品和证券的监管责任。此外，法案为稳定币提供了一定的监管豁免，但仍涵盖了反欺诈等方面的监管。FIT21获得了两党的支持，并成功通过众议院，目前正等待参议院审议。这项立法的通过将为数字资产行业带来更清晰的监管环境，有助于其在美国的发展与繁荣。

简单回顾

该法案于2023年6月首次提交给众议院金融服务委员会和农业委员会。

2024年5月初，该法案获得了金融服务委员会和农业委员会（负责商品交易相关法律的管辖）联合批准。这为5月下旬美国众议院全体议员审议该法案奠定了基础。

2024年5月22日，该法案以279票支持、136票反对的结果在众议院全体通过，其中71名民主党人和208名共和党人投票支持该法案。尽管拜登总统和美国证券交易委员会主席 Gary Gensler 公开反对，该法案仍然通过。

正视数字资产，规范监管

数字资产是一个不可逆的潮流，而且在未来的资产配置中会占领越来越重要的地位。FIT21 主要是规范数字资产监管，但是，如果你看这个名字：21 世纪金融创新和技术法案，你就可以明白，数字资产在管理者心中的地位。也就是说，21世纪的金融创新很大程度上反映在数字资产的发行和交易上。

美国，作为一个崇尚创新，同时在各项科技创新走在世界前列的国家，他对数字资产，去中心化等没有排斥、封堵，而是从监管的角度出发进行规范。这在今年的发展尤其明显，FIT21 就是在 BTC 现货 ETF获得批准并上市，ETH 现货ETF 获得批准之后的有一个重要事件。

目前 FIT21 正在等待参议院的批准，以及随后美国总统的批准。如果 FIT21最后获得通过，加密行业在美国有了更清晰的指引，这将对加密行业在美国的发展起到很好的推动作用。正如 Trump 所说，要把 Web3 的创新留在美国。这必然需要规范的法规作为重要的基础。

商品还是证券，这是一个问题

FIT21 的目的在于明确数字资产在美国法律下的监管框架。该法案指派商品期货交易委员会（CFTC）和证券交易委员会（SEC）分别负责不同类型的数字资产监管，试图区分哪些数字资产属于商品，哪些应被视为证券。

这很重要。大家记得，SEC曾经状告 Coinbase，附带了10几个数字货币项目被列为证券，搞得大家一阵紧张。这是因为在美国，将数字货币界定为商品或证券会导致不同的监管机构负责其监管，从而影响到监管的具体要求和程序。如果数字货币被界定为商品，它将主要由商品期货交易委员会（CFTC）监管；这通常涉及到衍生品市场和基本的反欺诈监管。相反，如果被界定为证券，那么证券交易委员会（SEC）将负责监管，这包括更严格的注册、披露和合规要求。

如果一个数字货币被定义为证券，那么它需要遵守更多的注册、披露和合规要求，这可能会增加项目运营的成本和复杂性。此外，证券法还包括对投资者保护的严格规定，这可能限制某些类型的投资者参与。相比之下，被定义为商品的数字货币主要受到CFTC的监管，通常面临的合规要求相对较少，使得项目的灵活性和市场接入更为便捷。

FIT21 在如何界定商品和证券上有了更清晰的定义，如此一来，项目方则可以有的放矢，往商品上靠了，尽量避免被定义为证券来简化流程和降低成本。

去中心化的项目更容易被定一个为商品

尽管区块链一直在宣扬去中心化，但是如今很多 Web3 的项目实际上在走向一定程度的中心化。这一方面是因为技术原因很难实现去中心化，比如大多数 DePin 项目，另一方面是为了实现更高的性能实现的一些妥协，比如一些 PoS 项目。

FIT21 在界定商品还是证券的规则上，法案特别强调了区块链网络的去中心化程度。如果某个数字资产背后的网络高度去中心化，没有中心权威控制网络或资产的功能，这种资产可能更倾向于被视为商品。

最重要的是所有权分布，在过去 12 个月内，没有任何与数字资产发行者相关的个人或实体，在合计中拥有超过 20% 的数字资产发行总量。在其他条件符合的情况下，则会被视为商品。大家可以对照一下自己关注的项目，看看是否符合这个条件。

其他相关的条件还包括：

控制权和影响力：在过去 12 个月内，没有任何个人或实体具有单方面的权力，直接或通过合约、安排或其他方式，来控制或实质性改变区块链系统的功能或运作。

投票权和治理：在过去 12 个月内，没有任何与数字资产发行者相关的个人或实体能够单方面指导或影响超过 20% 的数字资产或相关去中心化治理系统的投票权。

代码贡献和修改：在过去 3 个月内，数字资产发行者或相关人员没有对区块链系统的源代码进行过实质性的、单方面的修改，除非这些修改是为了解决安全漏洞、维护常规、防范网络安全风险或其他技术改进。

市场营销和推广：在过去 3 个月内，数字资产发行者及其关联人没有将数字资产作为一种投资来向公众市场营销。

我们可以看到，如果上面的所有权分布达到的话，其他条件还是比较容易达成的。

FIT21 可能推动组织结构的改变

如果 FIT21 获得通过，那么数字资产的程序化发行，去中心化发行和社区综合治理将更受欢迎。一些新兴项目将很可能直接产生于美国，所发行的数字资产会以商品而非证券的形式存在。也就是说，可以遇见，在未来，大多数数字资产可能将不受 SEC 的管辖。也可以想像得到，Web3 会朝着去中心化方向发展，而不是目前的中心化趋势。

那么经济结构的组织形式可能在21世纪发生重大转变，就类似于当证券逐步被接受，股份公司得到快速发展，从而在现代经济中扮演最为重要的角色。而由于区块链的发展和去中心化革命，未来占统治地位的超大经济体可能是社区制的，是去中心化的，是不受单独实体（组织或个人）控制的，是跨国界的。

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