对话 ether.fi 创始人：LRT War 的终局不一定是赢家通吃

采访者：flowie, kit，ChainCatcher

嘉宾：Mike Silagadze，ether.fi 创始人

编辑：Marco，ChainCatcher

 

回顾在教育科技领域10多年的创业经历，4月4日，ether.fi创始人Mike Silagadze在接受ChainCatcher专访时说：“更像是走了一段弯路。”

虽然Mike Silagadze自滑铁卢大学毕业后不久便创办的Top Hat，已是北美高校中知名的教育软件，在2021年完成了1.3亿美元融资后，估值达到5亿美元。

但2021年3月，Mike Silagadze还是选择卖掉股份，辞任CEO。他用卖掉Top Hat赚到的资金，迅速成立了一支名为Gadze Finance的加密货币DeFi基金。

在Gadze Finance运行了近2年的时间后，FTX和Alameda的暴雷让Mike Silagadze 意识到，运营一家资产管理基金风险之高，且价值有限。他希望可以构建新的产品参与到加密建设中。

彼时，以太坊重质押白皮书诞生了。Mike Silagadze 称：“它带给我的触动和当初看到比特币白皮书、以太坊白皮书是一样的。”他迅速组建团队创办了非托管质押协议ether.fi。

ether.fi 与其它流动性质押协议不同的是，ether.fi 允许质押者保留对密钥的控制，且有和Lido类似的快速提现功能。

2024年再质押成为DeFi最火爆的叙事，ether.fi也是LRT赛道中增长最突出的协议。自2024年初至今，ether.fi 的TVL 从1亿美元左右快速增长至近35亿美元，上涨了30倍，迅速成为了LRT赛道龙头。

在实现突破30亿美元TVL的里程碑后，Mike Silagadze 表示，还将推出Cash支付产品，吸引更多用户和资金的进入。“长远来看，我们的愿景是成为加密大规模采用的通道之一，帮助1亿用户进入加密货币领域。”

从教育科技老炮到 DeFi 玩家

1、ChainCatcher：从公开报道里了解到，你在正式进入加密领域前，曾创办过教科软件公司Top Hat，行业跨度很大，你是如何进入到加密领域并坚定ALL in的？有哪些重要的职业经历？

Mike Silagadze：我从滑铁卢大学毕业后不久，于2009年就创办了Top Hat这家教育软件公司，它主要业务是为高等教育提供数字课件及教科书。

到2021年，北美的前1000所大学中，有750所大学是Top Hat的客户。在新冠期间，Top Hat服务的学生人数从270万增加到300万。在2021年完成1.3亿美元融资后，Top Hat 估值到达了5美元。

但实话说，创办这家教育科技公司对我而言像是走了一个弯路，我希望我一开始就进入加密领域。我大学期间，学习了很多编程技术。和很多人一样，当读到比特币白皮书时，非常兴奋，惊讶于加密货币以一种奇怪的方式将技术、经济和政治融合在一起。而我一直是一个自由主义者，我相信无国籍货币的力量是一个非常强大的概念。我在 2011 年开始购买比特币，并尝试挖矿。

在Top Hat运行了十多年后，我选择出售了这家公司，正式进入加密领域。2021年3月份我卸任Top Hat CEO，只担任董事会成员。在出售这家公司后我获得了一大笔钱，用这笔钱成立了加密货币DeFi基金Gadze Finance。

Gadze Finance目前仍在运行，它主要通过收益策略、流动性配置和套利策略等帮助投资者获取回报。

 

2、ChainCatcher：你是什么时候开始关注质押赛道的？2022年到2023年LSD赛道竞争也较为激烈，是什么触动你决定创办ether.fi？

Mike Silagadze：我们大概花了几周时间下定决心要参与质押赛道。首先FTX和Alameda的暴雷让我们意识到，运营一家资产管理基金风险很高，其价值却不一定很高。

我们希望通过创建产品的直接方式参与到加密市场中。刚好我读到了以太坊重质押白皮书，也参与了好几次相关主题的讲座。它带给我的触动和当初看到比特币白皮书、以太坊白皮书是一样的。

我们知道，Lido 等质押协议作为首批玩家占据了以太坊质押市场不少的份额，这部分质押业务也很难作出差异化，导致后入场的玩家并不好占据市场。

但也不能否认的是，他们的托管方式仍然存在巨大的缺陷，加上重质押模式开辟出了新的市场，给新玩家不小的机会。

我认为，最终质押和重质押都会合并，所有的质押协议都是重质押协议。

 

3、ChainCatcher：ether.fi核心团队花了多长时间组建起来的，主要都有哪些职业背景？目前团队规模有多大？

Mike Silagadze：我们现在是一个10人左右的团队，还在扩招中。核心成员包括我有4个，拥有传统金融、财会以及软件工程等综合背景。我们在开曼群岛、丹佛都有办公室，预计马上在多伦多也开设小办公室，近期员工人数可能会增加到15-20人。

 

ether.fi 产品开发三部曲

4、ChainCatcher：ether.fi一开始希望解决什么市场痛点或者填补什么样的市场空白？

Mike Silagadze：我们拥有自己的产品开发三部曲。第一款产品是ether.fi流动性质押产品；第二款产品是ether.fi的DeFi策略产品Liquid，和yEarn类似，但它目前是TVL最大的DeFi策略产品，TVL达到了3.5亿美元；第三款产品将是ether.fi的Cash支付产品，它实际上是一张信用卡，用户可以在现实世界中获取和消费他们的加密资产。

 虽然我们现在主要在做的是DeFi流动性质押产品，但从长远来看，我们的愿景是成为加密货币大规模采用的通道之一，我们希望通过创建一套一站式产品，简化普通用户的使用体验，帮助1亿用户进入加密货币领域。

 

5、ChainCatcher：在同质化较为严重的质押和重质押赛道，ether.fi与竞争对手相比有哪些差异化？

Mike Silagadze：首先ether.fi允许参与者在代币质押时保留对其密钥的控制，这是一个完全不同的设计。它整合质押协议Rocket Pool的很多特点，以便让任何人都可以成为债券持有者，而不是将资产托管给节点运营商。这可以减少不透明的交易对手风险。

技术上，需要bond持有者生成密钥，然后将有效数据密钥的副本提供给节点操作员。因此它更加昂贵和复杂。

其次，另一个重大区别是，我们是仅有的少数具有提现功能的协议之一。据我了解，其他协议基本不具备提现的能力，目前仅Lido和ether.fi具有提现功能。我们和Lido做法类似，有一个可快速提款的流动性池，只有非常大的提款需要退出验证。

Lido在安全性等方面做得非常出色，也是我们最大的竞争对手。

 

6、ChainCatcher：大部分创业公司会在初创阶段，根据市场的变化及时调整自己的战略，ether.fi成立一年多时间里，有哪些重要的战略变化或者里程碑事件？

Mike Silagadze：近期，ether.fi质押总量已突破了100万枚ETH （约为33.33亿美元），预计占据以太坊总质押量的3%，这是一个巨大的里程碑。

此外，在技术里上，我们推出的DeFi策略产品Liquid 非常受欢迎，已成为TVL最大的DeFi策略产品。

 

7、ChainCatcher：目前ether.fi 的TVL已突破30亿美元，这个上涨速度有超出你的预期吗？为什么你们能够如此快速地获得市场份额？

Mike Silagadze：完全超出我们的预期。导致这个结果的原因，我想一是整个市场走向牛市，流动性变好了。另一方面，重质押叙事太火了，基本上是今年截至目前最火热的叙事，吸引了很多资本的参与。在这样的叙事红利下，我们构建的产品和竞争对手相比更易用，更能获得用户的参与。

 

8、ChainCatcher：可以透露一下ether.fi上目前的用户画像和业务收入情况吗？

Mike Silagadze：我们有很多不同类型的用户。我们平台的存款资金中有40%左右是来自于机构、基金这类大玩家；有超过一半的存款来自一些储存量较小的零售客户。

我们有两大收入来源，一是在基础的以太坊质押产品上，我们会和其他类似协议一样，收取5%的太坊质押奖励。二是在名为Liquid的流动性再质押产品中，我们收取1%的质押费用。目前我们总收入预计在1500-1600万美元，利润率非常可观。

加上我们今年初还融资了2700万美元，并发行了自己的代币。我们其实不太担心资金问题，也有资金可用于投资。

 

LRT War 的终局不一定是赢家通吃

9、ChainCatcher：LST war中，Lido 一家便占据了30%左右的市场份额，LRT war中，你认为会有类似的市场格局吗？玩家决胜的关键是什么？

Mike Silagadze：我不认为最后市场份额只集中在一两个玩家中，它将容纳更多的大玩家。而决胜关键就在于能否吸引更多的普通用户参与到加密货币领域，我们希望突破百亿美元 TVL 和吸纳数以千计的新用户。

 

10、ChainCatcher：LRT对以太坊而言带来的正向和负面影响分别是什么？ether.fi目前如何做好风险管理，以便在用户的风险和回报中保持平衡？

Mike Silagadze：首次，重质押为质押市场带来了更多元的方式，过往基本上只有Lido一家独大，现在Lido的市场份额正在被瓜分。

其次，EigenLabs 推出的数据可用性 AVS引入了对不同节点定价的方式，这是一个非常重大的转变。至于会不会有更高的风险，我认为EigenLayer是一个很好的管理者，在降低风险方面做得非常好。

相比于LST，LRT的确需要更复杂的风险管理。我们的方式是与链上风险管理模拟平台Gauntlet 等第三方公司合作，来评估风险。

 

11、ChainCatcher：对于参与LRT质押的普通投资者们，对他们选择LRT协议上，你有哪些方面的建议？

Mike Silagadze：最需要关注的就是提款功能和流动性深度。ether.fi除了有提款功能外，也拥有深厚的流动性，可以保证在没有任何滑点的情况下swap 3000万美元的流动性质押代币。

 

12、ChainCatcher：LRT协议们为了吸引用户，在积分激励上似乎都很激进，但也因为规则复杂和不透明等问题，引起争议，ether.fi也曾被质疑“偷积分”，接下来积分激励上你们是否有一些调整？

Mike Silagadze：实际上，我很满意ether.fi的积分激励策略，我们已经在很用心在用户激励上和用户体验上作出平衡。ether.fi此前的空投进展很顺利，很多用户都获得了非常可观的回报。

 

13、ChainCatcher：后续阶段你们持续吸引用户的激励措施是什么？2024年接下来，你们还有哪些待实现的目标或者路线图？

Mike Silagadze：还是继续推进前面提到的产品三部曲。目前我们的Liquid产品已经吸引了大量的用户资金，接下来我们将推出Cash支付产品，这款产品的推出对我们而言将是巨大的里程碑，或许将会吸引几十万用户和百亿资金的进入。