第15周链上数据：长期看市场动力仍然在积累，5月行情大概率开始回暖，

原文标题：《舒望瑶山，斜阳照壁｜WTR 4.15》

原文来源：WTR 研究院

本周回顾

 

本周从 4 月 8 日到 4 月 15 日，冰糖橙最高附近$72797，最低接近$60660，震荡幅度达到 16.7% 左右。观察筹码分布图，在约 65000 附近有大量筹码成交，将有⼀定的支撑或压力。

 

 

• 分析：

1. 59000-63000 约 64 万枚；

2. 64000-68000 约 154 万枚；

• 短期内跌不破在 57000~61000 概率为 82%；

• 其中短期内涨不破 71000〜74000 的概率为 67%。

 

重要消息方面

 

经济消息方面

 

1. 3 月整体 CPI 年率 3.5%，高于预期值 3.40%，高于前值 3.20%。

2. 3 月核心 CP1 年率 3.8%，高于预期值 3.70%，持平前值 3.80%。

3. 美国 3 月 CP1 年率录得 3.5%，为 2023 年 9 月以来最高水平。

4. 利率互换市场完全消化的美联储首降日期推迟至 11 月，6 月降息押注几乎消失，坚定今年只降息两 次的预期。

5. 摩根大通表示，美联储和其他央行定价之间的分歧似乎正在扩大，从现在到 6 月，很多事情都可能改变，转向更宽松的货币政策可能至少要推迟几个月。

6. 欧洲央行议息会议维持利率 4.5% 不变。

7. 欧洲央行管委斯图纳拉斯表示：是时候与美联储分道扬镳了，重申 2024 年四次降息的呼吁；

8. 管委卡扎克斯：降息时机已经临近，如果没有意外发生，将在六月份进行降息。

9. 荷兰国际银行表示，周四会议应该是欧洲央行降息前的最后⼀站。

 

加密生态消息方面

 

1. 美国参议员 Elizabeth Warren 称，稳定币法案已在夏季通过众议院金融服务委员会，目前陷入僵局，Warren 敦促众议员在考虑监管稳定币的提案时，意识到风险的重大性，并避免引入可能引发 另⼀场金融危机的稳定币立法。

2. 南非已开始向加密货币公司颁发牌照，该国监管机构计划在 4 月份之前批准约 60 家数字资产公司。

3. 彭博社：香港最早将于下周⼀批准 BTC 和 ETH 现货 ETF。

4. 投资公司 Off the Chain Capital 首席执行官 Brian Dixon 表示：ETF 需求已经对市场供应造成了冲击，⼀旦减半发生，供应量进⼀步减少，价格上涨是合乎逻辑的。

5. FalconX 研究主管 David Lawant 表示：本轮上涨是 BTC 首次出现在减半前突破历史高点的情况，有人担心 ETF 提前拉动了需求，会在目前的水平上徘徊⼀段时间。

 

长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态

中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况

短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现⼀些方向和在某前提下发生某种事件的可能性

 

长期洞察

 

• 高质量抛压

• 链上筹码增长与销毁

• 短期持有者成本

 

（下图 高质量抛压）

 

高质量抛压开始下降，市场重新回到中等抛压。

这意味着市场整体向下波动的风险可能会逐步降低。

 

（下图 链上筹码增长与销毁）

 

虽然市场现在依然在衍生品的各种爆破环境当中，市场大部分人处于观望，但依然有更多的链上净筹码产生增长。

从目前来看，市场还是拥有强劲的增长动力。

 

（下图 短期持有者成本）

 

短期持有者成本在中期乃至长期起到的作用，非常关键历史上市场的多次牛市的回调总是触碰到这个 价位。

而在熊市的话，市场的阶段顶部也总是触及到这个价位然后发生下跌。

目前短期持有者成本大概在 59,000 左右。

短期持有者成本，标志着短期参与者的心理，关键价位在这个价位之下，市场短期参与者不再盈利，甚至产生亏损。

⼀般情况下，在没有产生情绪宣泄和绝望当中，短期参与者不太爱卖出未盈利的筹码。

目前市场的主要参与人群基本都是短期参与者。

所以短期持有者成本，起到了非常关键的作用。

 

中期探查

 

• 短期情绪组成

• 稳定币总供应量

• 积累趋势分

• 网络情绪积极性

 

（下图 短期情绪组成）

 

红线：1 天-1 星期的持仓状况

蓝线：1 年-2 年的持仓状况

从近期状态观察，超短期参与者的持仓状况有所减弱，目前将面临着短暂缺乏新生里量的局面。

长期参与者的持仓状态也在减少，可能场内会短暂出现缺乏⼀定买方力量的局面，可能尚处于整顿阶段。

 

（下图 稳定币总供应量）

 

稳定币暂缓增长，此情况已经持续了⼀周。

可能场内的购买力供给出现暂时性停滞的情况。

 

（下图 积累趋势分）

 

各地址的积累情况有所减缓，目前情况接近于 2024 年 1 月和 2 月。

场内整体处于各体量买盘观望的节奏，可能这种状态的滑行需要⼀定的时间进行调整。

 

（下图 网络情绪积极性）

 

整体的交易情绪仍然处于修复阶段，可能需要时间进行调整。

近期的状况也多数源自于买盘处于不积极的状态中，可能需要⼀定的时间。

 

短期观测

 

• 衍生品风险系数

• 期权意向成交比

• 衍生品成交量

• 期权隐含波动率

• 盈利亏损转移量

• 新增地址和活跃地址

• 冰糖橙交易所净头寸

• 姨太交易所净头寸

• 高权重抛压

• 全球购买力状态

• 稳定币交易所净头寸

• 链下交易所数据

 

衍生品评级：风险系数处于中性区域。衍生品风险较高。

 

（下图 衍生品风险系数）

 

上周风险系数短期向上直接进行大量轧多。当前从风险系数来看，风险系数处于中性区域意味着给轧 空也同时留了⼀些空间，本周预期仍可能出现衍生品双向清算行情。

 

（下图 期权意向成交比）

 

看跌比例以及期权交易量与上周相比均无太大变化，处于中地位水平。

 

（下图 衍生品成交量）

 

上周提到市场接近变盘，后续市场则迅速回调。当前衍生品交易量处于中低位水平，衍生品活跃度⼀般，无太大变盘预期。

 

（下图 期权隐含波动率）

 

随着市场的回调，隐含波动率短期有大量增加。

 

情绪状态评级：中性

 

（下图 盈利亏损转移量）

 

短期持有者成本连续两周并未产生太大变动，说明最近市场买盘积极性不足，当前仍为 59K 附近。另外这次回调积极情绪以及恐慌情绪均为持续性的蔓延，表明市场当前 BTC 持有者并未产生恐慌抛售，这给后市的再次变盘留足了空间。

 

（下图 新增地址和活跃地址）

 

新增和活跃地址处于中低位水平。

现货以及抛压结构评级：整体处于流出累积状态，抛压较低。

 

（下图 冰糖橙交易所净头寸）

 

虽然流出速度减缓，且有少量流入情况，但仍整体处于流出累积状态。

 

（下图 E 太交易所净头寸）

 

二饼当前也处于流出累积状态。

 

（下图 高权重抛压）

 

本次市场回调截止目前暂无高权重抛压。

购买力评级：相比上周全球购买力大量下降，稳定币购买力基本持平。

 

（下图 全球购买力状态）

 

当前全球购买力均处于大量流失状态。

 

（下图 USDT 交易所净头寸）

 

USDT 净头寸整体持平。

链下交易数据评级:在 61000 有购买意愿；在 70000 有抛售意愿。

 

（下图 Coinbase 链下数据）

 

在 60000，61000 附近价位有购买意愿；

在 70000，72000，74000 附近价位有抛售意愿。

 

（下图 Binance 链下数据）

 

在 60000，61000，62000 附近价位有购买意愿；

在 70000，72000 附近价位有抛售意愿。

 

（下图 Bitfinex 链下数据）

 

在 60000 附近价位有购买意愿；

在 70000，72000 附近价位有抛售意愿。

 

本周总结：

 

消息面总结：

 

从经验周期来看：「大饼减半利好兑现是利空」，⼀直以来都是应领了这句话。

前两个周期也⼀样（减半阴跌），减半后进入⼀轮新行情。

当然，截止目前的所有行情几乎都是在围绕着降息展开（黄金新高，美股新高，加密新高等）。

4 月是⼀个减半不稳定时间，5 月行情大概率开始回暖或者反弹。

6 月欧洲央行率先开启货币宽松周期，后⾯美联储放松货币政策会接力。

上周美联储会议纪要显示：「几乎所有与会者都认为今年降息是合适的；美联储倾向于将月度缩表规模降低大约⼀半」。

也就是说，好消息是今年少会降息，只是发生在什么时候。

而从进⼀步数据来看，市场对于六月份降息概率减少已经开始消化。

六月份降息的下注已经消散，从互换市场来看，将美联储完全定价的降息推迟到 9 月。

市场起来得太快，面对不确定性来临的时候又焦虑的太快，目前阶段的情绪化严重，可能需要⼀些时间慢些消化和整理。

 

链上长期洞察：

1. 高质量抛压的大量抛压开始下降，回到中等抛压，意味着整体市场中抛压，对于市场的影响会越来越小；

2. 链上筹码依然是净增长，市场的原始动力依然强劲；

3. 短期只有成本在 59,000 左右，往往是牛市和熊市发生反转和回调的关键价位；

 

• 市场定调：

抛压下降，市场动力依然在积累。

 

链上中期探查：

1. 场内新买方力量减弱；

2. 稳定币略微停滞增长；

3. 各地址的积累情况减弱；

4. 交易情绪仍在修复，调整。

 

• 市场定调：

修复、调整

场内出现观望状况，整体在修复，调整的状态中。

 

链上短期观测：

1. 风险系数处于中性区域。衍生品风险较高。

2. 新增活跃地址较处于中低水平。

3. 市场情绪状态评级：中性。

4. 交易所净头寸整体呈现流出累积状态，抛压较低。

5. 全球购买力相比上周全球购买力大量下降，稳定币购买力基本持平。

6. 链下交易数据显示在 61000 有购买意愿；在 70000 有抛售意愿。

7. 短期内跌不破在 57000~61000 概率为 82%；其中短期内涨不破 71000〜74000 的概率为 67%。

 

• 市场定调：

市场虽有回调但并未产生恐慌抛售，市场整体情绪仍处于中性。短期 65K 价位附近筹码仍在累积，但当前市场整体购买力不足，本周预期仍可能出现衍生品清算行情，且极端向下跌破短期持有者成本线概 率仍较低。

 

风险提示： 以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意见；请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。