2024 年第一季度加密行业发展回顾

简介

在本期 "网络现状 "特刊中，我们将以数据为导向，回顾 2024 年第一季度影响数字资产行业的最重要事件。

来源 Coin Metrics 参考汇率

2024 年第一季度，在美国长达十年之久的比特币现货交易产品探索结束的催化下，数字资产市场大幅扩张。与过去几个季度困扰加密资产市场的不确定性形成鲜明对比的是，第一季度标志着该行业的一个转折点。在此期间，我们看到数字资产总市值回升到 20万多亿美元，比特币（BTC）达到 7.3 万美元的历史新高，年初至今上涨了 66%。

从 Solana (SOL +92%) 和 Near (NEAR +90%)等第一层加密货币，到 Pepe (PEPE +527%)等memecoins，以及 Render Network (RNDR +141%)等人工智能和计算应用交叉领域的项目，多个加密资产和领域都体现出了这一优势。此外，我们还看到了各种形式的工具、基础设施和应用正在取得成果，这为整个区块链生态系统带来了新的创新意识和乐观情绪。下面，我们将介绍影响 2024 年第一季度数字资产格局的主要发展。

比特币创下历史新高

比特币现货交易所交易基金（Bitcoin spot ETFs）的推出成为本季度数字资产市场的关键催化剂，这一备受期待的事件拓宽了投资者接触比特币的渠道。这一发展对散户和传统投资者都很有吸引力，为他们提供了一个熟悉的投资工具，具有竞争力的成本和费用结构，使他们能够接触到最大的数字资产。包括贝莱德（BlackRock）和富达（Fidelity）等巨头在内的 11 家发行商加入了这一行列，这标志着人们对数字资产的接受程度在不断扩大。

来源：Coin Metrics ATLAS Coin Metrics ATLAS

比特币交易所交易产品的需求和流入力度前所未有，令许多人措手不及，并使其成为历史上增长最快的 ETF。自推出一个季度以来，已有约 120 亿美元流入这些工具，持有约 4% 的比特币当前供应量。在 11 家发行商中，贝莱德的 IBIT 是当之无愧的赢家，自成立以来已积累了近 25 万个 BTC（约合 170 亿美元），其他几家发行商的市场份额也在不断扩大。相反，Grayscale 的 GBTC 则是一个例外，资金大量外流，这主要是由于较高的费用以及 Genesis 和 FTX 破产的影响。

尽管投资流量偶尔会出现波动，有些日子的活动量还特别大，但现货比特币 ETF 的推出无疑为整个数字资产市场的广泛反弹奠定了基础。第一季度让我们看到了市场对这些产品的强烈需求，然而，参与者将热衷于看到基于衍生品的 ETF 的持久吸引力和对未来组合的影响。

以太坊 Dencun 升级上线

随着 3 月 13 日 "Dencun 硬分叉 "的成功完成，以太坊实现了其路线图上的又一个重要里程碑，经历了一次重大的基础设施升级，以增强区块链的可扩展性。这一事件不仅是以太坊用户所期待的，他们曾在拥堵期间为高昂的交易费用而苦恼，而且也是二层（L2）解决方案所期待的，这些解决方案面临着与存储或结算链外数据相关的高昂成本，而这些数据已经被处理到了以太坊的一层。然而，通过 EIP-4844 引入的 "Blobs "缓解了这些瓶颈，为提高网络对所有利益相关者的经济可行性奠定了基础。

Blobs 登陆以太坊主网

来源：Coin Metrics 网络数据专业版，Dencun Metrics

EIP-4844 通过为 "blobs "数据创建空间，解决了以太坊的可扩展性问题。作为一种比 calldata 更有效的数据存储形式，层-2 可以利用 blobs 空间向以太坊的层-1（作为数据可用性和结算层）结算交易。自升级以来，截至 3 月 31 日，网络已经处理了超过 209K 个 blobs。Blob交易 "是一种新的交易类型，涉及使用Blob，Blob的可用期约为18天--与永久存储的calldata不同。Blob 的临时性使其能够以较低的成本定价，从而大大降低了 L2 的数据可用性成本（DA）。

采用 Blob 的影响

包括 Arbitrum、Optimism 和 ZkSync 在内的多家公司在升级后不久就开始采用 Blob，实现了数据成本的大幅下降。各 L2 排序器（负责在 L2 上订购和处理交易，并将其提交给 L1 进行结算）的平均成本或 ETH 支出从 0.15 ETH 大幅降至 ~0.0005 ETH，这意味着用户交易费用减少了 60% 至 90%。随着去中心化交易所（DEX）等应用成本的降低和交易量的增加，L2 可能会从更高的利润率中获益。

来源：Coin Metrics ATLAS

在这种情况下，网络需求对 blob 费用定价动态的影响将是监测的关键。EIP-4844 创建了一个新的 blob 气体市场，其运作方式与 EIP-1559 类似，费用根据供需情况而变化。目前，网络的目标是每个区块 3 个 Blob，最大 6 个 Blob。因此，当区块中的 Blob 数量超过这一目标时，Blob 基本费用就会增加。我们已经在一些实例中看到了这种情况，在 blobs 空间利用率较高的情况下，这对网络来说是一个重要的压力测试。例如，Coinbase 的 L2 Base 就经历了交易费用激增的情况，因为memecoin 的狂热也蔓延到了 Solana Base。

此外，3 月 27 日，Blob 上的铭文（"blobscriptions"）激增，导致每小时平均 Blob 费用激增，从之前的无成本上涨到 60 美元以上。blob 活动的增加也导致了以太坊网络区块数量的下降。因此，随着卷积及其 blob 容量的增加，监控费用动态和网络健康状况将至关重要。尽管早期出现了这些小插曲，但 Dencun 升级显然为用户、加密卷和应用程序的更大可访问性铺平了道路。

稳定币的增长与格局

随着数字资产市场估值的增长，稳定币在第一季度恢复了扩张。与美元挂钩的稳定币供应量超过了 1,350 亿美元，本季度累计增长了 13.5%。稳定币巨头 Tether（USDT）的供应量突破了 1000 亿美元，其在以太坊上的流通供应量增长了 16%，而在 Tron 网络上的供应量增长了 11%。Circle 的 USDC 在第一季度开局表现强劲，供应量增长了 22%，达到 270 亿美元，接近去年地区银行危机时的水平。虽然 USDT 在集中式交易所的交易量中占主导地位，但随着流动性的改善，USDC 交易对在现货市场上的影响力也在不断扩大。这两种主要稳定币的市场份额不断扩大，除了数字资产需求的整体增长外，还有一部分原因是 Paxos 发行的 BUSD 被关闭。

来源：Coin Metrics 网络数据

与此同时，MakerDAO 的代币供应量在第一季度下降了 13%，降至 32 亿枚。随着美国利率接近峰值，对加密货币抵押收益率的需求超过了美国国库券利率的吸引力，而美国国库券在支持 Dai 的抵押品中占了很大一部分。来自 Ethena 的 USDe（以 ETH 和衍生品市场中的永久期货头寸为抵押）等高收益新加入者的竞争日益激烈，也促使整个生态系统的利率发生了变化。为了防止对 Dai 的需求冲击并提高其储备流动性，Maker 将 Dai 储蓄率从 5%提高到 15%，激励人们采用 Dai。由于这些动态因素，整个去中心化金融市场的稳定币利率飙升至接近 15%，并提高了整个生态系统的借贷和杠杆成本。

Coin Metrics 公式生成器

随着流动性的增加，稳定币的种类也越来越多。例如，PayPal 的PYUSD 自 1 月份以来供应量下降了 28%，今年开局颇具挑战性；法国兴业银行发行了欧元支持的 EURCV；以及 Aave 的 GHO 等协议原生稳定币。最近，我们还看到了 "贝莱德美元机构数字流动性基金"（BUIDL）的推出，这是一种基于以太坊的代币化货币市场基金。这些产品不仅在抵押品支持和风险方面各不相同，而且发行者也多种多样，从金融机构到 DeFi 协议都有。此外，除了 Tron 和以太坊第二层网络外，稳定币的发行量和转账量也在 Solana 等第一层网络上有所扩大，展示了其在整个生态系统中的使用情况。

结论

今年第一季度即将结束，数字资产领域经历了变革性的增长和关键性的发展，标志着市场日趋成熟和多样化。虽然市场上充斥着投机和亢奋的情绪，但从现货比特币 ETF 的推出，到基础设施的升级以及第一层和第二层生态系统的采用，多个方面都取得了进展，为更大的可访问性和创新的使用案例铺平了道路。

随着山姆-班克曼-弗里德（Sam-Bankman Fried）被判刑，笼罩在比特币行业上空的阴影逐渐散去，第一季度也标志着市场情绪的关键转折。展望未来，地平线上将出现各种可能影响数字资产行业未来发展的动态。Coinbase 与美国证券交易委员会（SEC）重启诉讼、以太坊 ETF 的可能推出以及比特币即将迎来的第 4 次减半，无疑都将让参与者们拭目以待。

网络数据洞察

摘要集锦

来源： Coin Metrics 网络数据专业版

本周，比特币和以太坊的市值分别上涨了 7% 和 5%，而活跃地址则分别下降了 7% 和 8%。

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