Galaxy Digital：每周加密评论

本周，我们在时事通讯中报道了 SBF 的 25 年监禁、SEC 诉 Coinbase 案的进展以及以太坊中的 blobscription 中断。

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SBF 被判 25 年徒刑

FTX 倒闭一年半后，Sam Bankman-Fried (SBF)因诈骗客户、贷方和投资者而被判处 25 年监禁 。 主持此案的卡普兰法官表示，SBF 损失了投资者 17 亿美元、贷方 13 亿美元和客户 80 亿美元，总计损失 110 亿美元。 SBF 还被判犯有篡改证人和 3 项伪证罪，其中包括谎称不知道自己在 2022 年秋季之前花费了客户资金。

判决结果来自各方的评论。受害者前往表达不满，强调了对清算和客户资金退款处理的担忧。 SBF本人也发声，对FTX的崩溃承担了责任，但没有承担导致其发生的责任。 SBF 的律师辩称，他的错误是管理失败的结果，而不是“恶意”，并称他是一个“美丽的谜题”。检察官在最后陈述中强调，SBF 犯下了滔天罪行，除非得到完整的判决，否则他很可能会再次犯下同样的罪行。在结案陈词中，卡普兰法官指出萨姆犯罪的目的是有目的的，并在事后欺骗他人：“当他不撒谎时，他会闪烁其词、吹毛求疵，试图让检察官为他重新表述问题。我从事这项工作已经近 30 年了。我从来没有看过这样的表演。”

SBF 最初于 2023 年 11 月被纽约陪审团 判定犯有7 项欺诈罪（ 请参阅此处我们 11 月的报道 ）。他有 14 天的时间提出上诉，他的法律团队已经表示他们会这样做。

我们的看法：

FTX 的失败引发了整个加密行业的多米诺骨牌效应，导致价值数十亿美元的投资减记，并产生连锁反应，导致整个市场崩溃。除了投资者损失之外，其后果还严重损害了加密货币市场的信心、全球范围内的法律和监管审查、加密货币市场流动性和信用的严重收缩以及声誉的严重损害。 SBF 和 FTX 很快从加密货币未来的典范转变为加密货币注定失败的标准例子。

一些人 认为 ，促使 SBF 崛起的条件至今仍然存在。这显然是错误的。新的 交易所 已经出现，使用户能够自我托管自己的资金。这些平台旨在通过确保用户对其数字资产保持直接控制来解决导致 FTX 崩溃的托管和透明度缺乏的问题。不提供自我托管的交易所已开始实施 储备金审计证明 ，以提供可验证的证据，证明交易所拥有其声称代表其用户持有的资金。这是向前迈出的关键一步，美国用户终于可以使用受监管的比特币 ETF，为他们提供与购买股票相同的投资者保护，并进一步减少他们转向不受监管的离岸交易所的动力。

除了技术和运营方面的变化之外，加密行业还一直在推动更好的监管框架和自我监管实践。美国政府官员不再从欺骗客户数十亿美元的同一个人那里获得他们的加密货币谈话要点和监管方向。诚实的利益相关者正在参与讨论，以制定更明确的规则，在保护消费者的同时促进创新。这些对话对于创造一个稳定的环境至关重要，最大限度地减少欺诈和管理不善的可能性。不幸的是，这一领域的进展继续受到监管机构不明确指导的阻碍（参见 SEC 专员 Hester Pierce 最近的 反对意见 ）。

尽管取得了这些进步，加密货币仍然充满挑战。 SBF 收到判决后，一名匿名人士仅仅通过一条关于推出 memecoin 的推文就积累了超过 3000 万美元的存款。这说明了加密空间中持续存在的漏洞。前方的道路仍然艰辛，必须优先解决和纠正过去损害行业声誉的有害做法。随着 SBF 的崩溃即将结束，我们继续前进。 ——卢卡斯·切扬

SEC 诉 Coinbase 案将继续推进

根据法院的裁决，Coinbase 将不得不 面对 SEC 的诉讼。 3 月 27 日，一名联邦法官 裁定 ，SEC 对 Coinbase 最初于 2023 年 6 月 6 日 提起 的诉讼将继续推进，指控 Coinbase 因处理 12 种指定代币而从事未经注册的证券发行。具体来说，SEC 的投诉称 Coinbase 运营着一家未注册的证券交易所、经纪商和清算机构，而且其质押计划本身也是一种未注册的证券。 Coinbase于 2023 年 8 月 提出 驳回指控的动议，声称投诉中指定的代币不是“投资合同”，并且诉讼的主题“不属于该机构的授权范围”。

根据最新裁决，“法院认为 SEC 充分指控 Coinbase 通过其质押计划参与了未经注册的证券发行和销售。”然而，法官确实站在 Coinbase 一边，驳回了 Coinbase 通过 Coinbase 钱包充当未注册经纪人的指控。 Coinbase 首席法律官 Paul Grewal 在推特上表示，法院的裁决是意料之中的，Coinbase 对他们的法律论据仍然充满信心，并且“渴望有机会首次从 SEC 获得证据证明”。

双方必须在 4 月 19 日之前提出案件管理计划。目前尚未确定 SEC 诉 Coinbase 法院诉讼程序何时开始进入证据开示阶段。

我们的看法：

Polk Failla 法官部分驳回了 Coinbase 的动议，允许 SEC 的诉讼进入发现阶段，这应该是一场激动人心的重量级战斗，对更广泛的加密行业产生有意义的影响。总体而言，法院的裁决并不特别支持 Coinbase 的论点，尽管法伊拉法官确实做出了一些支持交易所的积极主张。值得注意的是，在评估诉状判决动议时，法院必须假设 SEC 指控的所有事实都是真实的，以便决定是否继续审理此案（但这并不意味着指控的事实实际上被认为是真实的）。法官在此仅就哪些事项作出充分裁决，以对这些事项进行审判。

在应用 Howey 测试时，Failla 法官断言，Coinbase 在其平台上提供的某些加密资产可能被归类为“投资合约”交易。法伊拉法官确认，代币本身并不是“证券”，尽管与这些代币相关的某些交易根据情况可能是“证券”交易。该裁决还假设一些客户在 Coinbase 的二级市场交易所购买代币，以进行投资，并合理预期从代币发行人的管理努力中获得利润。此外，Failla 法官裁定，SEC 提出了合理的主张，即 Coinbase 的质押计划的结构方式是合理的投资者期望从 Coinbase 运营该计划的管理努力中赚取利润。

然而，随着 SEC 关于 Coinbase 钱包的索赔被驳回，Coinbase 取得了有意义的胜利。 Failla 法官认为，即使 Coinbase 钱包用于发起符合 Howey 规定的“投资合约”证券交易资格的代币交易（这是一个很大的“如果”），SEC 也无法通过制作 Coinbase 钱包来证明 Coinbase 充当了经纪人的角色。可供其用户使用。 Failla 法官对 Coinbase 钱包的裁决考虑了 Coinbase 对产品和其他特征的控制。例如，Coinbase 不控制客户在 Coinbase 钱包中持有的加密资产——用户保管自己的资金，并且是通过钱包进行交易的唯一决策者。 Coinbase Wallet 也不提供投资建议或加工贸易文件。这些控制考虑因素，如果扩展到其他同样不对用户的加密资产进行独立控制的非托管钱包和 DeFi 协议，可能会为该领域的运营商提供更多的监管保证。

展望未来，重大问题将在审判中确定，而审判在几年内不太可能发生，案件也不会结束。 - 查尔斯·余

Blobscriptions 导致以太坊错过区块率飙升

3 月 27 日星期三，Blob 费用首次飙升。Blob是以太坊上通过 Dencun 升级引入的一种新交易类型，为大量数据提供价格更便宜的区块空间。以太坊协议开发人员设想 Blob 空间的主要购买者是依赖以太坊提供 数据可用性 的 Layer-2 Rollup 。然而，3月27日，一个名为“  blobscriptions.io  ”的网站的推出引起了blob交易活动的涌入。该网站使用户能够通过blob轻松存储任何类型的数据，包括数字图像和文本。 27 日的大多数 Blob 活动不是来自汇总的批量事务数据，而是由用户将其他类型的数据写入 Blob 引发的。可以在 此处 实时查看通过 blobscriptions 站点记录的数据类型的视图。显然，以太坊上的铭文活动类型本质上与 比特币上的铭文活动 类似，包括用户在链上铸造不可替代和可替代代币。从 3 月 26 日到 27 日，每小时向以太坊支付的 Blob 费用总额从 低于 5,000 美元增加到超过 15,000 美元。

此外，blob 活动的增加导致以太坊上丢失区块的百分比飙升。平均每半小时，大约有 2% 到 4% 的区块被遗漏或未能纳入以太坊区块的规范链中。然而，这一平均值在周三飙升至 15% 以上 ，引起了以太坊协议开发商的广泛担忧。经过进一步调查，Prysm 客户端开发人员 Terence Tsao 表示，根本原因似乎与 Bloxroute MEV 继电器有关。在 ACDE #184 上，Tsao 解释说， 99% 的丢失块 最初是由 Bloxroute 中继发送的，一旦 Bloxroute 团队关闭中继，丢失块率就会恢复到正常水平。 ACDE 电话会议后不久，Bloxroute Labs 首席执行官 Uri Klarman 在推特上表示 ，他“绝对确定 [Bloxroute] 能够正确中继广播块和 blob”。他表示，该团队 仍在调查 问题的原因，但他认为原因可能出在以太坊的网络层，而不是 Bloxroute 中继软件。尽管 Tsao 表示导致丢失块的问题 与客户端软件无关 ，但 Lighthouse 客户端团队 在周三发布了一个修补程序 ，以解决影响节点稳定性和性能的“与 blob 相关的问题”。自 Dencun 升级以来，其他已发布新版本客户端软件来解决节点中的各种问题的客户端团队包括 Prysm 和 Teku 。

我们的看法：

以太坊上第一轮有意义的 blob 活动凸显了客户端软件和潜在的 MEV-Boost 中继软件对网络健康产生负面影响的问题。虽然对导致丢失区块增加的原因的调查仍在进行中，但很明显，以太坊上大量的 blob 数据导致以太坊上的区块处理时间比正常情况下要长。根本原因可能是由于某些客户端实现和/或 MEV 中继实现。在了解并解决根本原因之前，blob 活动可能会继续导致网络健康状况恶化，导致区块延迟比 Dencun 升级之前稍长。

以太坊上第一轮有意义的 blob 活动也凸显了以太坊 blob 空间与比特币见证数据空间的使用之间有趣的相似之处。尽管两种类型的附加区块空间中的数据都是短暂的，这意味着以太坊或比特币节点都不需要无限期地保留这些空间中的数据，但用户无论如何都需要用数据填充这些价格低廉的区块空间。在比特币上，想要通过见证区块空间铸造可替代和不可替代代币的用户必须依赖协议外标准和第三方数据归档解决方案来跟踪这些代币及其相关数据。即便如此，对于比特币用户来说，没有其他广泛接受的方式在网络上发行代币。

然而，在以太坊上，想要铸造可替代和不可替代代币的用户不必使用 blob 空间。事实上，不使用 blob 空间意味着用户可以直接将代币铸造到常规以太坊区块空间，该区块空间由全节点无限期保留，无需第三方数据存档解决方案。使用 blob 空间铸造代币的好处是，有时通过 blob 铸造代币比常规交易更便宜。在周三之前，Blob 几乎没有成本，因为汇总没有利用 Blob 空间的全部容量。随着 blobscriptions.io 网站的推出，铭文很快占据了未充分利用的 blob 空间的很大一部分。截至 3 月 28 日星期四，以太坊上的 Blob 费用趋势约为 每 Blob 12 美元，每块交易 3 美元 。由于 Blob 费用不断增加，铭文在 Blob 空间中所占的份额似乎正在 减少， 因为对铭文的需求无法支持 Blob 空间价格的上涨。展望未来，汇总的价格可能会超过 Dencun 激活后最初几周网络中绝大多数铭文铸造活动的价格。随着 Rollups 的采用和价值的增加，它们很可能成为推动 blob 费用的主要参与者。有关 Blob 费用和活动的更多数据驱动见解，请查看 Galaxy Research EIP 4844 Blob Dune 仪表板 。 – 克里斯汀·金

本周图表

Blobscriptions 允许用户将数据写入以太坊共识层 (CL) blob 对象，这导致 blob 共识层成本大幅上涨。在 2024 年 3 月 27 日之前，CL blob 费用几乎是无成本的，每 blob 费用中位数在 0.000000001 美元（八个零）左右波动。截至 2024 年 3 月 28 日，费用中位数为 11.89 美元。对每个插槽的有限 Blob 空间的需求不断增长，导致成本上升。

截至 2024 年 3 月 28 日，总共有 107.5 ETH 用于 CL blob 费用，248.6 ETH（基本费用加优先费）用于 EL blob 交易费用。总计 356.1 ETH。

总计费用接近 130 万美元。 CL blob 费用总共花费了 38.01 万美元，EL ​​blob 交易费用花费了 90.7 万美元。

请参阅 Galaxy Research 的 EIP-4844  Dune Analytics 仪表板 ，了解有关以太坊 L2 和 EIP-4844 经济演变的更多详细信息。

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