长推：深度探讨加密货币再质押LRT的风险

加密货币再质押风险探讨

2024年，再质押正成为加密货币领域的一个热门话题。

尽管广泛讨论了再质押的工作机制和潜在好处，但它并非全无风险。

本文旨在深入探讨再质押的概念，揭示其潜在风险，并探讨一个关键问题：再质押真的值得吗？

首先，简要介绍下再质押：什么是再质押？ 🧱

以太坊的权益证明（PoS）机制，作为一种去中心化的信任机制，要求参与者质押资产以确保网络安全。

再质押的思想在于，原本仅用于以太坊PoS的质押资产，现可同时用于保障多个不同网络。

EigenLayer 正在将以太坊的去中心化信任机制“模块化”，使AVS服务能够借用这一机制，而无需启动自己的验证者集群，从而降低市场准入门槛。

通常，这些模块需要拥有独立的分布式验证机制。这些主动验证服务（“AVS”）一般是由原生代币保障，或本质上具有许可性。

为何选择再质押

简而言之，是因为经济激励和潜在的高收益。以太坊的质押年收益率大约为5%，而再质押可能提供更高的额外回报。

然而，这同时也意味着质押者需要承担更高的风险。

除了以太坊本身的质押风险外，当用户选择再质押时，他们实际上是将质押权委托给EigenLayer合约。这意味着如果他们在任何保障的AVS上发生错误，如双重签名，他们的存款可能会遭受损失。

因此，再质押引入了额外的风险层级，质押者可能在ETH、再质押层或两者上都遭受损失。

那么，再质押的额外收益真的值得吗？

R(isk)-Staking 🚨 🚸 - 再质押带来的重大风险 ⬇️

• 必须质押ETH（或LSTs - 因此不具流动性）

• EigenLayer智能合约的风险

• 特定于协议的削减条件

• 流动性风险

• 中心化风险

正如@ChainLinkGod所说：“流动性再质押代币，即以流动性质押代币为背书的资产，进而再次质押以太坊。这个过程相当复杂，我们还能增加更多的流动性和风险层级吗？我认为已经足够了。”

实际上，通过再质押，用户将已经承担风险的代币（因质押）再增加额外风险，造成层层风险叠加：

此外，这些风险的基础上，任何额外的原语开发都会增加更多的复杂性和风险。

除了再质押者自身的风险外，以太坊开发者社区也对再质押提出了担忧，特别是在Vitalik的文章中提到的，不应过度负荷以太坊共识机制。

再质押的问题在于，它为保障主网的质押Eth引入了新的风险途径，将其中部分用于保障其他链（由质押者自行选择）。

因此，如果他们在其他协议下表现不当（可能存在漏洞或安全弱点），他们的存款可能遭到削减。

开发者和EigenLayer正在努力寻找协调办法，确保以太坊的安全性不因这些技术进步而受损。

再质押涉及的确保以太坊安全的关键层面并非易事。此外，再质押者的风险管理水平也是一个关键因素。

许多再质押项目让他们的DAO负责AVS的白名单过程。

然而，作为一个再质押者，我更希望能够亲自审核并决定再质押到哪个AVS，以降低被恶意网络削减的风险，并减少新的攻击途径。

综上所述，再质押是一个值得研究的新概念。

尽管如此，Vitalik和其他专家的担忧是不容忽视的。

在讨论再质押时，重要的是要考虑这如何影响以太坊主网的安全模型：事实上，将再质押视为在以太坊关键机制上增加额外风险层是合理的。

最终，是否选择再质押是个人决策。

对于机构而言的再质押

令人惊讶的是，许多机构已经开始对再质押表现出兴趣，视其为质押以太坊的额外奖励。

鉴于之前讨论的风险，零售和机构投资者对再质押的兴趣程度将成为一个引人注目的话题。

对于那些已经参与以太坊质押的人来说，再质押的额外收益确实具有吸引力。然而，鉴于所涉风险，这并非对所有追求高回报的投资者来说都是改变游戏规则的收益。

这为以太坊作为一个金融工具打开了新的应用场景。

一个有趣的类比是，将再质押比作“公司债券”。

新网络希望借以太坊的L1安全性，这类似于公司或国家通过其财政系统发行债券来保证资产。

在加密领域，以太坊凭借其广泛的流动性和安全性，可能是支撑此类市场的唯一网络——从传统金融经济的角度看，它也是最安全的选择。

然而，目前对再质押的兴趣似乎主要是由对@eigenlayer空投的猜测所驱动，这可能是加密货币历史上最大的一次空投。

空投后的动态将如何变化？

实际的风险与回报分析可能会促使一些人寻找更有效的策略。

我甚至认为，高比例的在再质押中投入的资本是暂时的，空投后可能会撤出。

分离投机成分是评估用户对这一新概念真实兴趣的关键。

就我个人而言，再质押的叙事似乎有些过度宣传，存在着需要仔细评估的非常现实的风险。

我们如何减轻这些风险？

减轻再质押风险的一些解决方案包括优化再质押的参数（如TVL上限、削减金额、费用分配、最低TVL等），以及确保资金在不同AVS之间的多样化。

一个即刻可行的步骤是，再质押协议允许用户在存款时选择不同的风险配置。

理想情况下，每个用户都应能够评估并选择再质押到哪个AVS，而不必完全依赖DAO的决策。

这需要AVS和EigenLayer之间的共同努力，以确保有有效的流程来最小化这些风险。

EigenLayer团队已经在与以太坊基金会合作，进一步协调努力，确保再质押不会给以太坊、流动性质押代币或其利用的AVS带来系统性风险。