决定关键时刻临近：一文梳理 BTC 现货 ETF 关键信息

SEC 此前拒绝 Grayscale GBTC 转换为 Spot ETF 的提议，主要出于两个原因：一是担忧加密货币在不受监管的交易平台上交易，导致难以监控，并指出市场操纵是现货市场长期存在的问题。尽管 SEC 已经批准了加密货币期货 ETF，但这些 ETF 都在受到美国金融监管当局监管的平台上交易。二是许多 BTC 现货 ETF 的投资者使用养老金、退休金等进行投资，他们无法承担高波动和高风险的 ETF 产品，这可能导致投资者蒙受损失。但 SEC 没有对 Grayscale 提出再次上诉，并且在各大资管申请 ETF 的过程中 SEC 更积极的沟通反映了更高的通过概率。 尽管美国尚未推出直接与现货比特币相关的 ETF，投资者已经通过现有的产品结构参与了比特币市场。这些产品的管理资产总额已达到超过 300 亿美元，其中约 95% 均投资于与现货比特币相关的产品。可以预见的是，在 GBTC 费用结构没有进行更好的改变前，大量 GBTC 的 AUM 会有流出的情况，不过这部分会被新的 ETF 需求补偿。这些资金流入结合 BTC 拉升的压力位，但由于市场情绪的复杂性，很有可能出现拉升后下砸的情况。此外，通过非常保守的类别黄金和使用 58440bln 的财富管理 AUM 中的 1% 流入 BTC 的方法进行估计，预计 BTC 现货 ETF 通过后第一年流入资金在为 54 亿 - 290 亿美元左右。 如果考虑来自零售端的新增 adoption，美国的 BTC 持有比例在 2019–2023 年分别为 5%，7%，8%，15%，16%，在所有国家中排名第 21 位。现货 BTC ETF 的通过有很大可能将这一比例继续拉高。假设这一比例增加到 20%，增加 1320w 零售客户，以 average household income 120k 美金计算，假设人均持有 1000 美金的 BTC，即产生 130 亿美元的新增需求。