前言

LUSD，相信大家都很熟悉，是来自Liquity Protocol的去中心化稳定币，与MakerDAO的DAI不同的是LUSD的抵押品只有ETH，且Collateral Ratio最低可达110%。自从Tornado Cash遭到OFAC制裁，Circle将一切Tornado相关的地址加入黑名单来冻结其中的USDC，加密货币圈开始重新思考中心化稳定币对DeFi和以太坊抗审查能力的危害。许多人开始选择真正去中心化的稳定币如LUSD和RAI，这就导致了LUSD的持续溢价。

机遇

在不久之前，Fei Protocol宣布解散，会将PCV的资产大部分变卖为DAI。从这里我闻到了丝毫有利可图的味道。可能是$TRIBE的重新估价、$FEI的套利、PCV里资产的做空机会？

通过仔细阅读可以发现Fei将要以 LBP Auction 的方法 卖出18.7m LUSD，这是LUSD流通量的10%！这势必会造成LUSD溢价的缩小。经过测试，在1inch上卖出LUSD可以造成2.6%左右的价格影响，这是确定性的做空机会！相比于不确定性较强的ETH做空，我选择了无风险的LUSD做空。

策略

LUSD溢价3%、10%的LUSD供应量即将成为卖压。套利机会已经十分明显了这个时候就要制定策略。

策略其实很简单，就两条：

• 做空

  做空就是在Liquity上开trove借LUSD砸盘然后在Fei卖完LUSD后以更低价买回还，算上minting fee 0.5%，利润最大可以达到～2%，时间成本最多3天。这种做法的优点是被动收益不需要积极地进行买卖套利。

• LBP Auction 套利

  LBP Auction时套利便是主动地在Balancer进行买卖。LBP时，Balancer上LUSD价格会不断降低，这就会与Curve池价格存在差别，有利可图。这种做法的优点在于可以在短时间内赚大钱，但是要跟MEV bot拼gas，交易失败的概率大，所以只在LBP早期可行。

实操以及套利者群像观察

我在28号早上看到Fei在tally.xyz的链上投票已经通过，tally.xyz上的代码是自动执行的，经过在Fei discord询问得知有24h的时间锁，所以LUSD LBP Auction将在提案通过的24h后自动开始。

接下来就是实操了，经过了几十次手动的买卖操作，利润就达到了3000多美元。如下图，这一笔交易的利润实际就可以达到300美元。当然手动交易的途中也有多次失败，也多次被MEV夹，最终通过不断调节滑点和gas搭配Rabby Wallet的交易模拟功能可以比其他手动选手拿到更好的rate。最终通过做空加上手动套利利润达到4000多美元。

群像观察：

做空的人

在LBP Auction中我注意到了Aave通过了在Aave V2里加入LUSD作为可借资产的提案，这就为做空LUSD提供了新的工具，相比在Liquity开trove借，在Aave借更适合短时间的做空（省了0.5% minting fee）。

比如这位0x95ecfcc073f1d768be35839dd27724a0aed78e60就从Aave中借出10万 LUSD然后立刻砸盘了，10万LUSD换了101312 USDT。

套利的巨鲸

在我进行手动LBP套利直到觉得利润空间被压缩到无利可图之时，有一个地址夜以继日地以每笔10000DAI的速度孜孜不倦地进行套利，这位巨鲸的地址是0x38abab9766e0b27d2912718a884292b8E7eb2803

这位巨鲸从LBP中吸收的LUSD最高峰达到了近两百万，他并没有直接将LUSD market sell，而是聪明地采用了1inch limit order的方法来吸收LUSD的买压，他还让我发现LUSD能够通过sUSD 的Synthetix Wrapper达到1:1的兑换

结语

正如小浣熊曾经说的那样，很多alpha都在项目的Governance Forum里面，如果你只是看到了Fei解散的新闻而没去阅读具体的提案就会错过赚钱的机会。接下来是合理的策略制定和有效的执行。即使是在实操的途中也有许多新的发现，比如新的交易路径、新的做空工具等等，所以也要一直保持好奇心和学习的欲望，说不定哪天这些小知识就能成为赚钱的诀窍了。

如果你对Liquity Protocol以及LUSD的发展有更多兴趣的话我推荐阅读以下的资料

关于LUSD peg:

关于Liquity新产品LUSD Chicken Bond：