ENA giảm mạnh hơn 80%, liệu stablecoin thuật toán có lại rơi vào vòng xoáy tử vong?

Tiêu đề gốc: “Token ENA giảm mạnh hơn 80%, liệu stablecoin thuật toán có rơi vào vòng xoáy tử thần? 》

Tác giả gốc: Alvis, MarsBit

Lưu ý của biên tập viên: Hôm nay là ngày 4 tháng 9 năm 2017. Đã 7 năm kể từ khi ICO được triển khai dừng lại. Ngày nay, thị trường tiền mã hóa đã mở ra một đợt suy giảm mới, với Bitcoin từng giảm xuống dưới 56.000 USD. ENA, nhân vật chính của bài viết này, cũng đạt mức thấp kỷ lục một lần nữa sau ngày hôm qua, gần như giảm xuống dưới 0,2 đô la và đang tạm thời giao dịch ở mức 0,218 đô la tính đến thời điểm viết bài. Hôm qua, Ethena Labs đã chính thức đưa ra tuyên bố rằng sự kiện airdrop mùa thứ hai đã kết thúc và đợt airdrop mùa thứ ba đã bắt đầu. Để biết chi tiết, vui lòng tham khảo: "Sự kiện airdrop quý 3 của ETH bắt đầu, giải thích chi tiết về cách phát mã thông báo sENA mới ". Số lượng token được mở khóa khổng lồ cũng tạo thêm nhiều yếu tố tiêu cực hơn cho xu hướng tương lai của ENA. Từ vinh quang đến khủng hoảng sâu sắc, chuyện gì đã xảy ra với ENA? Vòng xoáy đi xuống của stablecoin thuật toán có phải là không thể tránh khỏi? Về những vấn đề này, có lẽ bài viết này có thể cho bạn một số suy nghĩ. Toàn văn được BlockBeats sao chép lại như sau:

Trong thế giới tiền điện tử, stablecoin thuật toán luôn là ánh trăng trắng trong lòng các nhà đầu tư và các nhà phát triển và họ đại diện cho Một trạng thái lý tưởng duy trì giá trị ổn định ngay cả trong môi trường thị trường không chắc chắn nhất.

Ethena đã hoàn thành khoản tài trợ 20,5 triệu USD vào năm ngoái và năm nay, thu hút đầu tư từ các tổ chức nặng ký bao gồm Binance, OKX, Dragonfly, v.v. Hãy chú ý , các VC không chỉ lạc quan về lĩnh vực này mà còn tích cực tham gia để cùng thúc đẩy sự phát triển của công cụ tài chính sáng tạo này. Khi mới ra mắt, cơ chế phát hành của ETH cũng đảm bảo tính công bằng. Ngay cả những người chơi lớn cũng chỉ có thể dần dần nhận được phần của mình thông qua mở khóa tuyến tính.

Ethena đã xây dựng cơ sở hạ tầng phái sinh để đạt được "tính trung lập của vùng Delta" và từ đó thu được lợi nhuận ổn định. Ngoài ra, nó còn mang lại tỷ suất lợi nhuận hàng năm lên tới 35%, kết hợp lại mang lại cho các nhà đầu tư động lực mạnh mẽ để lưu trữ.

Về mặt tiếp thị, Ethena đã nhận được sự hỗ trợ từ các KOL có ảnh hưởng nhất trong thị trường tăng trưởng này như @CryptoHayes, cũng như sự chứng thực từ nhiều công ty đầu tư mạo hiểm. Nó mang lại sự tiếp xúc và tin tưởng to lớn.

Thế giới vô thường, giống như một giấc mơ

Ngay khi ETH, dự án stablecoin thuật toán được biết đến với cái tên Luna2.0 trên thị trường, tỏ ra ngạo mạn và đang ở đỉnh cao thì một cuộc khủng hoảng đã lặng lẽ ập đến.

Sự kiện airdrop quý 2 của ETH sẽ chính thức kết thúc vào hôm nay và theo dữ liệu của CoinGecko, ENA đã giảm xuống dưới 0,22 USD vào ngày hôm nay, giảm xuống mức thấp nhất là 0,2186 USD. đạt mức thấp kỷ lục. Tính đến thời điểm viết bài, ENA đang giao dịch ở mức 0,2318 USD, giảm 84% so với mức cao nhất mọi thời đại là 1,52 USD.

Chúng tôi không thể không tự hỏi, chuyện gì đã xảy ra với Ethena?

TVL

Theo dữ liệu của DeFiLama, Ethena TVL hiện có giá trị 2,73 tỷ USD, đã giảm xuống dưới mốc 3 tỷ USD, giảm gần 900 triệu USD so với mức đỉnh 3,612 tỷ USD vào đầu tháng 7. Doanh thu của ETH Labs đã giảm đáng kể kể từ tháng 3. Doanh thu trong tháng 8 chỉ là 1,03 triệu USD, giảm khoảng 96% so với mức đỉnh điểm là 26,26 triệu USD. Dựa trên doanh thu trong 30 ngày qua, doanh thu hàng năm của Ethena Labs dự kiến chỉ là 12,55 triệu USD.

Xu hướng này không khó hiểu: những người đặt cược không phải stablecoin có thể chọn bán trước đợt airdrop để tránh giá giảm, trong khi những người đặt cược stablecoin cũng có thể từ bỏ đợt cuối cùng Sau vài ngày kiếm được điểm, hãy tìm kiếm các dự án có lợi nhuận cao hơn.

Theo dữ liệu từ Dune Analytics,eUSD trong tháng qua Trải qua nhiều sự kiện đốt hàng triệu đô la, điều này thường cho thấy một lượng lớn tài sản thế chấp đã được mua lại. Ngoài ra, cũng có thể thấy từ việc cung cấp sUSDe (mã thông báo chứng chỉ cam kết USDe) rằng hơn 100 triệu đô la sUSDe đã không được đảm bảo trong tuần qua.

Theo báo cáo, ba tài khoản của Abraxas Capital Mgmt đã mua lại số tiền lên tới 91,22 triệu USDe từ Ethena trong tuần qua và quy mô quỹ mua lại của họ là lớn nhất trong số tất cả các tài khoản đổi thưởng đầu tiên.

Tỷ lệ hoàn vốn của giao thức

Theo dữ liệu của Ethena Dashboard, lợi suất giao thức và lợi suất sUSDe của nó đạt mức cao nhất là 113,34% vào đầu tháng 3, kể từ ngày 28/08 Lợi suất giao thức đã đạt giá trị âm -3,3% và lợi suất sUSDe đã thay đổi thành 0.

Giới thiệu ngắn gọn về nguyên tắc Ethena

Như chúng ta đã biết, tính năng cốt lõi của hợp đồng vĩnh viễn là, bất kể nắm giữ vị thế mua hay bán, các nhà đầu tư đều cần phải trả một tỷ lệ cấp vốn. Khi sức mua của thị trường vượt quá sức bán, tỷ lệ cấp vốn sẽ dương đối với các nhà đầu tư ngắn hạn và âm đối với các nhà đầu tư dài hạn. Cơ chế này giúp đảm bảo giá của hợp đồng vĩnh viễn vẫn đồng bộ với giá của thị trường giao ngay. Để duy trì vị thế của mình, nhà đầu tư phải ký quỹ, một loại tài sản thế chấp được sử dụng để trang trải các khoản nợ phát sinh từ những thay đổi về tỷ lệ cấp vốn. Nếu tỷ lệ tài trợ âm, nó sẽ giảm dần số dư ký quỹ của nhà đầu tư cho đến khi đạt đến mức thanh lý bắt buộc.

Ngoài ra, ký quỹ còn có tác dụng lãi kép, tức là việc giữ ký quỹ có thể làm tăng giá trị tài sản. Giống như ETHena, nắm giữ stETH tương đương với việc nắm giữ một vị thế mua. Nếu các nhà đầu tư cũng nắm giữ các vị thế bán khống trên stETH thông qua các hợp đồng vĩnh viễn thì về mặt lý thuyết có thể đạt được việc phòng ngừa rủi ro, tức là khoản lỗ trên vị thế bán có thể được bù đắp bằng lợi nhuận trên vị thế mua.

Tóm lại, bằng cách mua stETH và sử dụng nó làm ký quỹ, nhà đầu tư có thể mở các vị thế bán tương ứng trong hợp đồng vĩnh viễn để hiện thực hóa lý thuyết Phòng ngừa rủi ro đối với stETH và nhận được thu nhập lãi kép của stETH (khoảng 3%), đồng thời chịu rủi ro do thay đổi tỷ lệ cấp vốn.

Có thể thấy rằng do cơ chế sản phẩm của Ethena, lợi nhuận của nền tảng Nó có mối tương quan tích cực rất rõ ràng với thị trường. Thu nhập cam kết và tỷ lệ tài trợ ngắn hạn trong thị trường tăng giá sẽ mang lại thu nhập đáng kể cho nó. Ngược lại, nó sẽ tương đối yếu khi thị trường nguội lạnh hoặc thị trường sôi động. giảm giá.

Theo dữ liệu của Coinglass, Kể từ khi thị trường bước vào giai đoạn sốc vào tháng 5, tỷ lệ tài trợ đã giảm dần và trong nhiều trường hợp thậm chí còn chuyển sang âm. Điều này có nghĩa là số tiền ký quỹ (tài sản thế chấp) của Ethena sẽ bắt đầu bị xói mòn hoặc thậm chí bị thanh lý, khi đó sẽ chỉ còn lại một tài sản mà không có bất kỳ sự hỗ trợ nào.

Tóm tắt

Trong nửa đầu năm, USDe đã dựa vào hiệu quả dự kiến của airdrop và thông qua giao ngay cũng như lợi nhuận cao do các chiến lược chênh lệch giá tương lai mang lại, việc phát hành nó đã tăng lên nhanh chóng. Tổng số tiền đúc USDe từng đạt mức cao nhất là 3,6 tỷ USD. Nó không chỉ vượt qua các dự án được hỗ trợ bởi các nhà lãnh đạo ngành như FRAX, crvUSD và GHO trên đường đua stablecoin phi tập trung mà còn dường như tiếp tục mở rộng và thách thức DAI. tiềm năng dẫn đầu trên thị trường.

Ethena đã đề cập trong mô hình kinh tế mã thông báo được cập nhật gần đây rằng bắt đầu từ ngày 17 tháng 6, tất cả người dùng nhận được ENA thông qua airdrop phải khóa ít nhất 50% số mã thông báo, nếu không họ sẽ mất phần chưa được phân bổ. Biện pháp này nhằm giảm bớt áp lực bán trên thị trường mà đợt airdrop có thể mang lại nhằm tránh sự sụt giảm mạnh về giá trị của mã thông báo ENA. Tuy nhiên, hiện tại, vòng xoáy đi xuống này dường như không thể ngăn cản được.

Học từ quá khứ và học hỏi từ người khác

Hai năm trước, vòng xoáy cái chết của Luna là vẫn còn sống động trong đầu. Nguy cơ hủy bỏ các stablecoin thuật toán và những rủi ro tiềm ẩn trong quá trình thế chấp khiến mọi người phải suy nghĩ sâu sắc. Liệu một mô hình hoàn hảo có thể tồn tại cho các stablecoin thuật toán không? Câu hỏi này có thể kích thích tư duy và hấp dẫn như tam giác bất khả thi trong lĩnh vực blockchain.

Liên kết gốc