MicroStrategy стремится к триллионной оценке в биткойн-банковской стратегии, сообщает Майкл Сейлор Bernstein

В недавнем интервью аналитикам исследовательской и брокерской компании Bernstein Майкл Сейлор, основатель и исполнительный председатель MicroStrategy, заявил, что конечная цель компании — стать ведущим биткоин-банком.

MicroStrategy активно приобретает биткоин с 2020 года, используя долг и капитал для максимизации доходности и превосходя многие традиционные инвестиции. Последняя покупка компании в размере 7,420 BTC +0.0051% , объявленная в прошлом месяце, увеличила ее активы до 252,220 BTC, которые в настоящее время оцениваются чуть более чем в 15 миллиардов долларов, при общей стоимости около 9,9 миллиардов долларов и долге в 4 миллиарда долларов. Это эквивалентно 1,2% от общего предложения биткоина в 21 миллион — что делает MicroStrategy крупнейшим корпоративным держателем биткоина в мире.

Тезис Майкла Сейлора утверждает, что биткоин является самым эффективным активом 21 века. Он рассматривает его как революционную форму цифрового капитала, предлагающую мощную защиту от инфляции и превосходный инструмент для долгосрочного хранения стоимости. Сейлор считает, что волатильность биткоина привлекает инвесторов, ищущих высокую доходность, и со временем он станет необходимым для институциональных и розничных портфелей.

Под руководством Сейлора компания, безусловно, проявила уверенность в этом тезисе, так что если он прав и MicroStrategy станет крупной компанией с сотнями миллиардов долларов в биткоинах — какова конечная цель?

Сейлор видит MicroStrategy как биткоин-банк в основном бизнесе по созданию инструментов биткоин-капитального рынка через акции, конвертируемые облигации, фиксированный доход и привилегированные акции, сообщил клиентам в пятничной записке руководитель цифровых активов Bernstein Гаутам Чхугани.

«Это самый ценный актив в мире. Конечная цель — стать ведущим биткоин-банком, или торговым банком, или вы могли бы назвать это биткоин-финансовой компанией», — сказал Сейлор. «Если мы закончим с 20 миллиардами долларов в конвертируемых облигациях, 20 миллиардами долларов в привилегированных акциях, 10 миллиардами долларов в долге и, скажем, 50 миллиардами долларов в каком-то виде долгового инструмента и структурированного инструмента, у нас будет 100-150 миллиардов долларов в биткоинах».

«Компания торгуется с премией в 50%, с большей волатильностью и ARR, мы можем построить компанию, которая имеет 100% премию к 150 миллиардам долларов в биткоинах и построить компанию стоимостью 300-400 миллиардов долларов с крупнейшим рынком опционов, крупнейшим рынком акций», — продолжил он. «А затем мы, по сути, начинаем проникать на рынки фиксированного дохода и просто продолжаем покупать больше биткоинов. Биткоин будет стоить миллионы за монету, знаете, и тогда мы создадим компанию стоимостью триллион долларов».

Стратегия компании основана на ее долгосрочной вере в биткоин как в лучшие дефляционные деньги. В настоящее время биткоин составляет 0,1% мирового финансового капитала, и Майкл Сейлор прогнозирует, что это вырастет до 7%, что подразумевает цену в 13 миллионов долларов за биткоин к 2045 году, объяснил Чхугани.

Если рынки капитала США позволят MicroStrategy привлекать средства через долг, капитал и другие инструменты, она с удовольствием будет масштабироваться и арбитражировать между рынками капитала в долларах США и биткоином, который, по прогнозам Сейлора, будет расти на 29% ежегодно в его базовом сценарии, сказал аналитик Bernstein.

На вопрос о том, насколько масштабируема стратегия долга компании, «Я думаю, что она бесконечно масштабируема», — ответил Сейлор. «У меня нет никаких проблем с тем, чтобы увидеть, как мы могли бы привлечь еще 100 миллиардов долларов капитала, а затем 200 миллиардов после этого. Это триллионный класс активов, который идет к 10 триллионам, а затем к 100 триллионам. Риск очень прост — это биткоин. Вы либо верите, что биткоин — это что-то, либо верите, что это ничто».

Биткоин-банк, который занимает, а не выдает кредиты

Чхугани также отметил мнение Сейлора о том, что средняя годовая доходность биткоина достаточно привлекательна, чтобы продолжать зарабатывать на арбитраже на рынках капитала и не выдавать биткоин, как это делает традиционная банковская модель.

«Мое мнение заключается в том, что гораздо разумнее занять миллиард долларов на рынке фиксированного дохода и вложить его в биткоин с ARR в 50%, без риска контрагента, чем...

и найти кого-то, кто согласится платить мне 12%-14%,” — сказал Сейлор. 

Основатель MicroStrategy утверждал, что кредитование физических лиц, корпораций и правительств более рискованно, чем «кредитование биткойна» — под чем он подразумевает инвестирование в биткойн, — добавив, что компания в настоящее время не планирует выдавать кредиты из своих биткойн-активов.

“Вместо этого мы считаем, что лучше занять $10 млрд у людей, которые будут рады одолжить, и дать им на 100 базисных пунктов больше доходности, а затем кредитовать биткойн под 30%-50% без риска контрагента,” — объяснил он. “Как только вы преодолеете волатильность и научитесь ею управлять, худший сценарий, который я предвижу, — это рост биткойна всего на 22% в год в течение следующего десятилетия. Кто бы платил вам 22% процентов?”

Почему другие компании не могут повторить MicroStrategy? 

Чхугани сказал, что MicroStrategy считает, что она соединила рынки USD и биткойна, предлагая инвестиционные инструменты, дающие инвесторам возможность участвовать в волатильности биткойна через опционы и конвертируемые облигации с защитой от снижения. С другой стороны, MicroStrategy получает выгоду от дешевого долга и привлекательных премий за конвертацию, что трудно повторить более мелким компаниям и предложить более крупным фирмам из-за их разнообразного бизнес-фокуса.

Биткойн-майнер MARA в настоящее время является вторым по величине корпоративным держателем биткойнов после MicroStrategy, с активами в 26,842 BTC ($1.6 миллиарда), согласно Bitcoin Treasuries. Японская инвестиционная фирма Metaplanet, которая, возможно, наиболее близко следует стратегии MicroStrategy, владеет всего 748.5 BTC ($45.7 миллиона) после последнего приобретения 109 BTC ($6.6 миллиона) в пятницу.

“Каждая компания в криптоэкосистеме, включая всех биткойн-майнеров и биржи, такие как Coinbase и Block, должна принять биткойн в качестве актива казначейского резерва. Они разрушают столько же акционерной стоимости своими балансами, сколько создают с помощью своей прибыли и убытков,” — сказал Сейлор. “Мы постепенно завоевываем компании, такие как Semler Scientific и Marathon, которые заняли новую позицию. Я ожидаю, что со временем больше биткойн-майнеров и бирж последуют их примеру.”

Гаутам Чхугани сохраняет длинные позиции в различных криптовалютах. Bernstein и его аффилированные лица могут получать компенсацию за инвестиционно-банковские услуги от MicroStrategy.