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DeFiにおける価格への影響と価格スリッページの説明

DeFiにおける価格への影響と価格スリッページの説明

新規ユーザー
2023-08-14 | 5m

本記事では、分散型取引所の基礎知識から、自動マーケットメーカーの仕組み、価格への影響、価格スリッページについて解説いたします。

TL;DR

- 分散型取引所(DEX)は、分散型金融の成長を牽引する重要な要素の一つであり、自動マーケットメーカー(AMM)は、DEXの中でも代表的な存在です。ただし、AMMは価格への影響や価格のスリッページの影響を受ける可能性があります。

- 価格への影響とは、取引が資産の価格に与える影響のことです。その効果は多くの場合、注文の大きさに比例します。

価格スリッページとは、注文時の価格と約定価格の差のことです。

- DEXとAMMは、価格への影響と価格スリッページの両方を緩和するために継続的に進化しています。

2017年のいくつかの新しいプロトコルから、2020年の記念すべきDeFi Summerまで、そしてEthereumより前のMakerDAOから数十のチェーンにまたがる2,000以上のプロトコルに至るまで、 分散型金融(DeFi)は、ブロックチェーン仮想通貨業界において重要な分野として浮上しています。DeFiプラットフォームは、仲介業者なしで運営される革新的な金融サービスを導入し、ユーザーが自分の資産をより細かく管理し、よりアクセスしやすい金融商品を提供します。また、DeFiの成長の中心は、分散型取引所(DEX)と分散型取引所の一種である自動マーケットメーカー(AMM)であり、プロトコルを介して誰でも瞬時にデジタル資産を交換できるプラットフォームを提供します。

DEXとAMM

従来の 集中型取引所(CEX)は、オーダーブックとマッチングエンジンに依存し、取引を促進しています。しかし、このような集中型組織は、しばしば厳しい規制にさらされています。そこで、より包括的で自律的な金融サービスを提供するために、DEXが導入されました。スマートコントラクトを中心に構築されたDEXは、デジタル資産を預けているユーザーから資金を調達するという流動性プールに依存しています。その見返りとして、これらのユーザー(流動性プロバイダー)は、プラットフォームが生み出す取引手数料の一部を受け取ることができます。

ある資産を入金し、同時に別の資産を出金することで、誰でもこれらの流動性プールを使って取引することができます。これら2つの資産の交換比率 (つまり価格) は数式によって決定され、取引が即時かつ比較的公正な価格で実行されることが保証されます。人気のAMMには、 UniswapSushiSwapBalancerなどがあります。

定数関数型マーケットメーカーはAMMの第一世代で、定数商品型マーケットメーカー(CPMM)が最も一般的なタイプです。以下の図では、xとyは流動性プールにある両方の資産の量であり、kは任意の定数です。

DeFiにおける価格への影響と価格スリッページの説明 image 0

出典:定数関数型マーケットメーカーDeFiの「Zero to One」イノベーション|Dmitriy Berenzon|Bollinger Investment Group|Medium

このシンプルな機能により、「買えば資産価格が上がり、売れば資産価格が下がる」という、オーダーブック型の取引に近い形になっています。つまり、買えば買うほど単価が上がり、逆に売れば売るほど単価が下がります。

しかし、CPMMには欠点がないわけではありません。価格への影響と価格スリッページは、最も顕著な2つの問題です。

価格への影響

価格への影響とは、トレーダーが資産を売買する際の市場の価格変動を指します。CPMMの場合、価格への影響は、流動性プールの大きさに対する取引の大きさによって決定されます。大規模な取引は価格に大きな影響を与え、両方のトークンの価値が市場価格から乖離することになります。

例えば、トレーダーがETH-USDT流動性プールで大量のUSDTをETHに交換しようとすると、(このプール内の)ETHの価格は上昇します。これは、定数積の計算式のバランスを保つ必要があり、プールにおけるUSDTの供給量の増加は、利用可能なETHの量の減少によって相殺されなければならないために発生します。また、これらのプールは自動化されているため、トークンの供給や価格を自発的に調整することはありません。その結果、流動性プールのETH価格が市場価格から乖離しても、誰かが反対方向の注文を出すまで、それを止めることができません。

価格スリッページ

価格スリッページは、取引の最終的な約定価格が注文を出した時の価格レートと異なる場合に発生します。CPMMの場合、価格スリッページは価格への影響によって引き起こされることがほとんどです。つまり、自分が注文を出すときに、他の人がすでに取引を成立させていて、購入した資産に一定の価格変動が起きている可能性があるということです。このようなトレーダーは、無実のトレーダーである場合もあれば、あなたの注文をパブリックメンプールで見つけた悪意のあるフロントランナーである場合もあり、その場合、追加ガス代を支払って先に注文を出し、あなたのスリッページから利益を得ることができると判断した可能性があります。

スリッページは、多くのDEXでの共通の懸念事項であり、特に大きな取引を実行する場合や流動性の低い資産を取引する場合に発生します。これを軽減するために、ユーザーは取引の最大スリッページ許容値を設定することができます。スリッページがこの許容値を超えた場合、その取引は実行されません。しかしこの場合、ユーザーはスリッページの許容範囲を広げて取引をやり直すか、より有利な市場環境を待つ必要があるため、取引の失敗やガス代の上昇につながる可能性があります。

最後に

AMMやDEXの即時取引体験を利用する場合、価格への影響と価格スリッページは2つの最大のトレードオフです。DeFiのエコシステムが進化を続ける中、集中流動性、積極的なマーケットメーカー、策定されたマーケットメーカーといった他のソリューションが登場し、綿密に設計されたメカニズムが試されています。同時に、Seiのようなプロジェクトは、オーダーブックに基づく分散型取引所全体をチェーンに乗せようとさえしています。

しかし、ここに両方の長所を生かしたシンプルなソリューションがあります:BitgetとBitget MegaSwapBitgetの強力な取引商品のコレクションに飛び込んで、CEXが提供できる最高の取引体験を楽しむか、またはMegaSwap商品に切り替えて、ほぼ全てのトークンを、ほぼ全てのDEXで利用可能な最も競争力のある価格で即座に取引しましょう。

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