Opsi ETF spot Bitcoin berpotensi mempengaruhi permintaan untuk aset dasar, kata para analis

Persetujuan terbaru oleh Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) untuk BlackRock dalam mencantumkan dan memperdagangkan opsi untuk dana yang diperdagangkan di bursa Bitcoin spot, iShares Bitcoin Trust ETF (kode: IBIT), telah menambah lapisan kompleksitas baru pada lanskap cryptocurrency, kata para analis.

 

Analis CryptoQuant telah mengajukan pertanyaan penting: Apakah pergeseran ini dapat menyebabkan penurunan permintaan untuk Bitcoin fisik karena lebih banyak pedagang institusional beralih ke derivatif "kertas" daripada langsung berinvestasi dalam ETF bitcoin spot?

Mereka mencatat bahwa pengenalan opsi pada ETF IBIT mungkin meningkatkan pasokan "kertas" Bitcoin, karena investor institusional dapat mendapatkan eksposur ke Bitcoin tanpa harus membelinya secara langsung. "Opsi pada ETF bitcoin spot juga bisa berarti bahwa pasokan 'kertas' bitcoin akan meningkat, karena investor institusional dapat mendapatkan eksposur ke bitcoin dengan membeli atau menjual tanpa harus berinvestasi melalui pasar spot, dan menjadi long tanpa benar-benar membeli bitcoin atau menjadi short selling tanpa harus membeli bitcoin terlebih dahulu," tambah analis CryptoQuant.

Mereka menunjukkan tren signifikan di pasar berjangka, di mana pasokan "Bitcoin kertas" melonjak dari 279.000 menjadi 549.000 BTC selama pasar bearish 2022. Peningkatan minat terbuka ini menunjukkan preferensi yang meningkat untuk derivatif Bitcoin dibandingkan aset fisik, karena investor berusaha untuk short Bitcoin tanpa langsung berpartisipasi di pasar spot.

Wawasan derivatif dari pasar emas

Pedagang derivatif Gordon Grant membahas implikasi dari tren ini, menarik paralel dengan pasar emas. Dia menyoroti bahwa meskipun perdagangan "kertas" merupakan bagian substansial dari total volume perdagangan, tetap ada kebutuhan untuk permintaan fisik yang mendasari pasokan ini. "Kami melihat bahwa meskipun perdagangan emas kertas membentuk bagian signifikan dari total volume harian rata-rata, begitu juga spot, dan meskipun benar bahwa minat terbuka dapat berkembang di ruang kertas, di suatu tempat di sepanjang garis, pasokan kertas akan memerlukan permintaan kertas yang mengimplikasikan dasar fisik," tambahnya.

Grant menekankan bahwa seiring bitcoin terintegrasi ke dalam keuangan tradisional, penggunaannya sebagai jaminan menjadi lebih kompleks. Tidak seperti aset tradisional, bitcoin tidak mudah diterima sebagai jaminan untuk kontrak derivatif. "Apa yang relatif baru bagi bitcoin saat kita beralih ke produk keuangan tradisional adalah bahwa aset digital tidak mudah digunakan sebagai jaminan untuk mendapatkan leverage, yang merupakan penciptaan kontrak kertas yang efektif didukung oleh bitcoin," jelasnya.

Grant kemudian mengatakan bahwa, sebagai hasilnya, peserta akan menggunakan dolar AS daripada Bitcoin untuk kontrak kertas. Ini menunjukkan preferensi atau kebutuhan untuk transaksi yang didenominasikan dalam dolar, kemungkinan karena likuiditas dan penerimaan dolar di pasar tradisional. "Dengan demikian, kebutuhan untuk partisipasi dalam opsi IBIT akan berupa dolar, bukan bitcoin itu sendiri," katanya.

Dia lebih lanjut menjelaskan bahwa pasar keseluruhan untuk produk bitcoin sedang berkembang. Pangsa derivatif bitcoin meningkat dalam pasar tersebut. "kita bisa melihat fenomena 'kue yang tumbuh dan pangsa kue yang tumbuh' di mana ukuran keseluruhan kue produk bitcoin, dalam hal volume harian rata-rata, mencakup spot, futures/derivatif linier, dan opsi/derivatif nonlinier, terus tumbuh baik dalam dolar atau bitcoin ekuivalen.