ETF de ETH en spot: Un arduo camino hacia la aceptación regulatoria
La aprobación de los ETF de Bitcoin
Los ETF de Bitcoin fueron tema de debate durante varios años. En julio de 2023, se presentaron varias solicitudes de ETF de Bitcoin en spot en virtud de una norma denominada 19b-4. Esta norma forma parte del proceso utilizado por la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) para revisar y aprobar nuevos productos financieros. La SEC dispone de 240 días para evaluar estas solicitudes y tomar una decisión definitiva.
En enero de 2024, se a probaron todos los ETF de Bitcoin en spot que se habían presentado en julio. Este plazo de aprobación de seis meses fue relativamente rápido y supuso un importante paso para los ETF de criptomonedas en el mercado estadounidense. La aprobación de estos ETF de Bitcoin se consideró un gran hito y proporcionó una sensación de optimismo para productos similares centrados en otras criptomonedas, como Ether.
Las dificultades de los ETF de Ether en spot
Por su parte, el proceso de aprobación de los ETF de Ether en spot ha sido mucho más difícil. La primera oleada de solicitudes de ETF de Ether en spot se presentó en septiembre de 2023. Más tarde, se presentaron solicitudes adicionales en octubre y noviembre del mismo año. El último grupo de solicitudes se presentó en el 1° trimestre de 2024. A pesar de este aluvión de actividad en los últimos ocho meses y de que se acerca la fecha límite para la primera ronda de solicitudes (mayo de 2024), la SEC sigue sin dar señales de que se vaya a producir la aprobación.
Fuente: James Seyffart
Apenas dos días antes de esta fecha límite crucial, cinco posibles emisores de ETF de Ether recibieron comentarios de última hora de la SEC y presentaron solicitudes 19b-4 modificadas. Entre estos emisores figuraban destacados gestores de activos como Fidelity, VanEck y Franklin Templeton, así como solicitudes conjuntas de Galaxy e Invesco, y ARK Invest y 21Shares.
Uno de los principales obstáculos para las solicitudes de ETF de Ether ha sido la preocupación de la SEC sobre las disposiciones para el staking de ETH. El staking es un proceso mediante el cual los holders de criptomonedas pueden obtener recompensas bloqueando sus monedas para ayudar a proteger la red. Esta práctica es habitual en la red Ethereum, pero plantea desafíos regulatorios que la SEC no está dispuesta a ignorar sin estudiarlos a fondo.
En sus solicitudes modificadas, Fidelity, Franklin Templeton y ARK 21Shares decidieron eliminar las disposiciones relativas al staking de Ether. Este movimiento fue probablemente un intento de abordar las preocupaciones de la SEC y aumentar las posibilidades de aprobación. Sin embargo, incluso con estos cambios, la incertidumbre en torno a los ETF de Ether se mantiene.
Por qué los ETF de ETH se enfrentan a más problemas de aprobación que los de BTC
Hay varias razones por las que el proceso de aprobación de los ETF de ETH en spot ha sido más difícil en comparación con los ETF de BTC en spot. Estas razones derivan de las diferencias entre las dos criptomonedas, sus redes y el panorama regulatorio.
1. Staking de ETH
Un desafío importante específico de los ETF de Ether es la cuestión del staking de Ether. Hacer staking consiste en bloquear una cierta cantidad de Ether para ayudar a mantener la seguridad y el funcionamiento de la red a cambio de recompensas. Este proceso es una parte fundamental del mecanismo de consenso Proof-of-Stake de Ethereum, que difiere del sistema Proof-of-Work de Bitcoin. La SEC ha expresado su preocupación por el staking, ya que genera complejidades regulatorias y operativas adicionales. Estas preocupaciones han llevado a los emisores a modificar sus solicitudes para excluir las disposiciones sobre el staking, en un intento de responder a las inquietudes de la SEC.
2. Complejidad de la red Ethereum
Ethereum funciona con una tecnología más compleja que Bitcoin. Bitcoin es principalmente una moneda digital y reserva de valor, mientras que Ethereum es una plataforma descentralizada que admite smart contracts y aplicaciones descentralizadas. Esta complejidad añadida genera más variables y riesgos potenciales que la SEC debe tener en cuenta.
Además, con el traspaso de la red de un mecanismo de consenso Proof-of-Work a un mecanismo Proof-of-Stake, la SEC ha emprendido una investigación para determinar si ETH puede considerarse un valor. Si la SEC clasifica a ETH como valor, podría ser motivo para que la entidad regulatoria rechace las solicitudes de ETF de ETH en spot. La posible clasificación de ETH como valor agrega más complejidad e incertidumbre regulatoria, lo que complica aún más el proceso de aprobación de los productos financieros basados en ETH.
3. Familiaridad regulatoria
Bitcoin existe desde 2009 y es la primera y más reconocida criptomoneda. Con los años, los reguladores se han ido familiarizando con Bitcoin, sus riesgos y la dinámica de su mercado. Esta familiaridad probablemente contribuyó a que el proceso de aprobación de los ETF de Bitcoin haya sido más rápido y seguro. En cambio, Ethereum, lanzada en 2015, es más reciente y funciona de forma diferente, por lo que los reguladores se sienten menos cómodos y son más cautos a la hora de aprobar productos financieros relacionados.
4. Preocupación por la manipulación del mercado
Históricamente, la SEC se ha mostrado preocupada por la posible manipulación del mercado de las criptomonedas. Aunque estas preocupaciones se aplican tanto a Bitcoin como a Ether, los casos de uso y los centros de trading más grandes de Ethereum podrían aumentar el riesgo percibido. El ecosistema Ethereum incluye varias aplicaciones financieras descentralizadas y tokens desarrollados en su red, lo que genera más complejidad de mercado y riesgos de manipulación que la SEC debe evaluar a fondo.
Además, los creadores de Bitcoin son anónimos y se los conoce únicamente por el seudónimo de Satoshi Nakamoto. Este anonimato podría reducir la preocupación por la influencia directa de personas o entidades conocidas. En cambio, Ethereum y ETH fueron creados por personas conocidas, como Vitalik Buterin y otras figuras clave que continúan desarrollando la red. Esta visibilidad y asociación con personas concretas podría aumentar la preocupación de la SEC por posibles manipulaciones o influencias, ya que las acciones de estas personas conocidas podrían repercutir en la dinámica de mercado de ETH.
5. Calendario y solicitudes dispersas
El calendario y el patrón de presentación de las solicitudes de ETF también influyen. Las solicitudes de ETF de BTC en spot se presentaron en su mayoría juntas en julio de 2023, lo que permitió a la SEC examinarlas de forma consolidada. Este proceso simplificado puede haber facilitado una decisión más rápida. Por su parte, las solicitudes de ETF de ETH en spot se dispersaron a lo largo de varios meses, desde septiembre de 2023 hasta principios de 2024. Este patrón de presentación de las solicitudes puede haber complicado el proceso de revisión, contribuyendo a retrasos y a un periodo prolongado de incertidumbre.
Además, la SEC podría estar considerando la estrategia de ampliar las aprobaciones a múltiples solicitudes de ETF de ETH en spot al mismo tiempo para evitar dar ventaja a los primeros instrumentos aprobados y garantizar la equidad. Este enfoque se adoptó con los ETF de BTC en spot: las autorizaciones se concedieron simultáneamente para evitar que una sola entidad dominara el mercado desde el principio. Al coordinar los plazos de aprobación de los ETF de ETH en spot, la SEC busca mantener la igualdad de condiciones y promover un entorno de mercado competitivo.
El futuro de los ETF de ETH en spot
A pesar de todos los obstáculos, el camino hacia la aprobación de los ETF de Ethereum en spot ha experimentado avances significativos recientemente. El ETF de ETH en spot propuesto por VanEck se incluyó en el sitio web de Depository Trust and Clearing Corporation (DTCC), lo que marcó un paso crucial en el proceso de preparación. Sin embargo, es importante señalar que este listado no implica el pleno lanzamiento, sino la preparación a la espera de la aprobación regulatoria de la SEC.
Varias firmas destacadas han opinado sobre la posible aprobación de ETF de ETH en spot y su impacto en la trayectoria del precio de Ethereum. Coinbase ha declarado que los ETF de ETH en spot tienen entre un 30% y un 40% de posibilidades de aprobación a finales de mes. Los analistas de Bloomberg ETF consideran que las probabilidades de aprobación van del 25% al 75% , citando conversaciones en la SEC que indican una postura más favorable. Standard Chartered cree que si la SEC aprueba los ETF de ETH, tanto los precios de ETH como los de BTC se dispararán, y ETH podría alcanzar los $8.000 dólares a finales de año .
En medio de estos acontecimientos y predicciones, el precio de ETH ha superado los $3.800 dólares, lo que refleja el optimismo de los inversores en torno a la posible aprobación de ETF de Ethereum en spot. Este aumento representa un salto del 22% en solo 24 horas, que se vio impulsado por los rumores del inminente lanzamiento de los ETF.
Fuente: Bitget
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